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■ 반도체 따라잡기 - 김장열 유니스토리자산운용 리서치센터장
   


삼성전자와 SK하이닉스가 이번 주 확정실적 발표를 앞두고 있지만, 시장 분위기는 좀처럼 살아나지 못하고 있습니다. 실적과 업황 전망은 긍정적인데 주가는 그렇지 못한 모습이다 보니, 슈퍼사이클이 정점에 도달한 것 아니냐는 우려까지 나오고 있는데요. 과연 이번 급락은 저가 매수의 기회일까요, 아니면 추가 하락의 경고 신호일까요? 김장열 유니스토리자산운용 리서치센터장과 함께 반도체 업황 전망과 남은 4분기 투자전략까지 자세히 살펴보겠습니다. 

Q. 반도체주 폭락, 단순 조정인가…상승 사이클의 정점이라고 봐야 하나? 지난주 국내외 한국 반도체 투톱이 동반 급락하면서 투자자들의 불안감이 상당히 커졌습니다. 특히 실적과 업황 전망은 여전히 긍정적이지만 주가는 정반대로 움직이는 모습인데요. 이번 급락을 단순히 과열에 따른 가격 조정으로 봐야 할까요? 

Q. 삼성전자·SK하이닉스 확정실적…어느 정도 주주환원책 나와야 할까? 이번 주 삼성전자와 SK하이닉스가 3분기 확정실적을 발표합니다. 최근 주가가 급락하면서 두 기업의 밸류에이션 매력이 더욱 높아졌다는 평가도 있습니다. 이번 실적 발표에서 어떤 수치와 주주환원책, 경영진의 발언이 나와야 반도체주가 다시 상승 동력을 확보할 수 있을까요?

Q. 엔비디아 요구에 삼성전자, HBM 주도권 TSMC에 뺏기나? 차세대 HBM 시장에서 삼성전자가 TSMC에 핵심 주도권을 빼앗길 수 있다는 경고가 나왔습니다. 엔비디아가 차세대 HBM의 핵심 부품인 베이스 다이에 TSMC의 3나노 공정을 적용하고, 삼성전자에도 같은 공정을 요구했다는 보도 때문인데요. 삼성전자가 엔비디아의 기술 표준에 종속되면서 HBM 시장의 수익성과 주도권을 TSMC에 내줄 가능성도 있을까요? 



Q. 솔리다임 상장 전격 철회…SK하이닉스 주가 반등의 전환점 될까? SK하이닉스가 지난 23일 중복상장 논란을 빚었던 솔리다임의 미국 증시 상장 계획을 전격 철회했습니다. 주주가치 훼손 우려가 해소됐다는 점에서는 긍정적이지만, 상장을 통해 확보하려던 투자 재원 마련 이슈는 새로운 과제로 남았는데요. 센터장님께서는 어떻게 보십니까? 향후 AI·낸드 사업 투자에 부담으로 작용할 가능성도 있다고 보십니까?

Q. 삼전닉스 성과급 최대 7억 VS 마이크론 1.5억…대만 노사 갈등, 시장 흔들까? 삼성전자와 SK하이닉스의 성과급이 최대 7억 원대에 이를 수 있다는 전망이 나오는 가운데, 미국 마이크론의 대만 직원들은 상대적으로 낮은 보상 수준에 반발하며 파업에 나섰습니다. 이러한 보상체계 차이가 기업의 장기 경쟁력에는 어떤 영향을 미칠까요? 

Q. 특히 대만 노사 갈등이 장기화된다면 HBM과 D램 공급에 차질이 생기면서 삼성전자와 SK하이닉스에 반사이익으로 작용할 가능성도 있을까요?

Q. 엔비디아·테슬라, 삼성전기에 조 단위 투자…기판주 다시 살아나나? 최근 엔비디아와 테슬라가 삼성전기의 첨단 반도체 기판 생산시설에 조 단위 투자를 추진하면서 시장의 관심이 쏠리고 있습니다. LG이노텍 역시 AI 가속기용 고부가 기판 시장에 뛰어들면서 반도체 기판을 둘러싼 경쟁이 치열해지고 있는데요. AI 반도체가 고도화될수록 칩 자체뿐 아니라 이를 연결하는 첨단 패키징 기술의 중요성도 커지고 있습니다. 주가는 이미 많이 올랐던 삼성전기인데, 어떤 투자관점으로 접근하는게 좋다고 보십니까? 

Q. 코어위브發 네오클라우드 위기…AI 반도체 슈퍼사이클 꺾이나? 지난주 코어위브를 비롯한 네오클라우드 기업들의 자금 조달 우려가 커지면서 AI 산업 전반에 대한 불안감이 확산됐습니다. 특히 이들 기업의 자금난이 엔비디아를 비롯한 반도체 공급망 전체로 번질 수 있다는 우려인데요. 이번 사태를 AI 인프라 투자 사이클이 정점에 도달했다는 신호로 봐야 할까요? 아니면 일시적인 성장통으로 봐야 할까요?

Q. 반도체 투톱 저가 매수 기회…남은 4분기 투자전략은? 투자자들 고민이 깊습니다. 삼전닉스, 이번 주 확정실적 발표를 계기로 반등을 기대해도 될지, 아니면 추가 조정 가능성까지 열어둬야 할지 많은 분들이 관심을 가지는 상황인데요. 투자전략 어떻게 세우는 것이 좋겠습니까?

Q. 삼성 'zHBM' vs 하이닉스 'HBF' 격돌…주도권 바뀔까? AI 반도체 시장의 경쟁이 HBM을 넘어 차세대 메모리 기술로 확대되고 있습니다. 삼성전자는 GPU 위에 메모리를 직접 쌓아 성능을 높이는 'zHBM'을, SK하이닉스는 HBM의 속도와 낸드의 대용량 저장 능력을 결합한 'HBF'를 앞세우고 있는데요. 차세대 메모리 경쟁이 삼성전자와 SK하이닉스의 기업가치와 시장 주도권에 어떤 변화를 가져올 것으로 보십니까?

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