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■ 머니쇼 '증시타임' - 허재환 유진투자증권 리서치센터 상무

- 호주 퍼머스 IPO 철회, 닷컴버블 재현인가?


- 호주 퍼머스 IPO 철회, AI 투자심리 충격
- 엔비디아·블랙스톤 투자에도 상장 계획 철회
- 퍼머스 기업가치, 두 달 사이 약 3배 확대
- 기업가치, 연간 매출의 약 600배 수준 평가


- 닷컴버블 당시 고평가 기업들과 비교
- AI 성장 기대가 기업가치에 과도하게 반영
- 고금리 환경에 투자자들의 수익성 검증 강화
- 대규모 설비투자 대비 현금창출 능력 불확실

- AI 산업의 새로운 병목은 자금조달
- AI 산업 초기 병목은 GPU·전력·데이터센터
- 최근에는 투자자금 확보가 새로운 변수
- 퍼머스 IPO 철회로 자금조달 우려 확산
- 일부 데이터센터 기업의 상장·차입 부담 확대
- AI 인프라 투자에 막대한 선행 자본 필요
- 고금리 장기화로 금융비용 부담 증가
- 브로드컴, AI 투자 병목으로 자금조달 지목
- 자금조달 위축 시 데이터센터 투자 지연 가능
- AI 수요가 견조해도 투자 속도는 둔화 가능

- 코어위브 신용위험, 어디까지 번지나?
- 코어위브 5년물 CDS 프리미엄 1,100bp 돌파
- 신용위험 급등에 회사채 금리도 급상승
- AI 인프라 기업의 높은 차입 의존도 부각
- 영업현금흐름 대비 부채 부담 우려
- 자금조달 비용 상승 시 설비투자 차질 가능

- 7월과 10월 급락, 무엇이 다른가?
- 7월 급락, 레버리지 ETF·반도체 쏠림 부담
- 10월 급락, AI 기업 신용위험까지 부각
- 코어위브 회사채 금리 급등에 투자심리 위축
- 앤트로픽 매출 증가 속도 둔화도 악재
- AI 투자 확대에 필요한 자금조달 우려 확산
- 반도체 실적 호조에도 주가는 급락
- AI 산업 성장성과 투자 수익성 사이 괴리
- 역대급 실적에도 코스피는 왜 무너졌나?
- 코스피 21% 급락, 과도한 공포인가?
- 10월 2일 이후 7거래일간 코스피 21% 급락
- 1980년대 이후 극히 이례적인 하락 속도
- 1997년 외환위기 당시 같은 기간 25% 하락
- 2008년 금융위기 당시 31% 하락
- 2020년 코로나19 충격 당시 25% 하락
- 과거 금융위기급 낙폭과 유사한 상황

- 반도체 쏠림, 코스피의 구조적 약점
- 코스피 반도체 시가총액 비중 급격히 확대
- 2025년 2분기 25%에서 올해 6월 60%대
- 반도체 영업이익 비중 70% 돌파 기대 반영
- 삼성전자·SK하이닉스 의존도 심화
- 반도체 주가 하락이 지수 전체에 충격
- 실적 개선에도 시장 변동성 확대
- 과거 차화정·2차전지 주도장세와 유사
- 주도업종 비중 2~3배 확대 후 축소 사례
- 특정 산업 쏠림, 외국인 매도 충격 증폭

- 현재 시장, 필요한 투자전략과 주목할 섹터?

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