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■ 셀럽의 한 수 - 손인준 유진투자증권 연구원
 


사상 최대 실적이라는 호재에도 우리 증시는 급락이라는 충격을 피하지 못했습니다. 지정학적 리스크까지 다시 고개를 들면서    시장의 불안이 한층 커지고 있는데요. 외국인 매도 공세에 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 대형주가 흔들리고 있구요. 미국 반도체주 부진에 중국의 기술 추격,    AI 거품론까지 겹치면서 반도체 업황을 둘러싼 경계의 목소리도 커지고 있습니다. 과연 이번 급락의 끝은 어디일지, 또 급락장을 돌파할 실마리와 투자 전략은 무엇인지.. 오늘(13일) 셀럽의 한 수, 손인준 유진투자증권 연구원과 함께 짚어보겠습니다.

Q. 코스피가 장중 6%대 넘게 하락해 6,000선까지 내줬습니다. 지정학적 리스크가 다시 시장에 영향을 주는 모양샙니다. 추가 조정을 대비해야 할까요? 이번 주 시장 흐름, 어떻게 보고 계세요?

Q. 중국 최대 D램 제조사인 창신메모리(CXMT)가 올해 말 차세대 기술인 '4F²'를 적용한 서버용 DDR5를 출시하겠다고 밝혔습니다. 중국의 기술 추격과 공급 확대 우려에 삼성전자와 SK하이닉스 주가도 크게 흔들리고 있는데요. 중국의 D램 기술력이 실제로 국내 기업들을 위협할 수준까지 올라온 걸까요? 아니면 시장이 지나치게 우려하고 있다고 보십니까?

Q. 삼성전자가 3분기 잠정 영업이익 107조 4,000억 원으로 사상 최대 실적을 기록했지만, 주가는 오히려 하락했습니다. 이제 시장은 실적의 절대적인 규모보다 앞으로 이익이 얼마나 더 늘어날 수 있는지를 따지는 국면에 들어섰다고 봐야 할까요? 이번 조정, 반도체 랠리의 정점을 경계해야 한다는 우려에 대해선 어떻게 보세요? 



Q. 최근 외국인 투자자들의 매도세가 이어지면서 삼성전자와 SK하이닉스 주가도 큰 압박을 받고 있습니다. 사상 최대 실적에도 주가가 약세를 보이고 있는데요. 외국인들이 다시 국내 반도체주 매수에 나서려면 실적 개선만으로 충분할까요? HBM 경쟁력과 내년 실적 전망, 미국 금리와 환율 등 여러 변수 가운데 외국인 수급 반전을 이끌 핵심 요인은 뭐라고 보십니까?

Q. 이런 가운데 이창용 전 한국은행 총재가 최근 한국 경제의 성장을 이끌고 있는 반도체 호황과 관련해 장기적인 지속 가능성을 장담하기 어렵다며 경계의 목소리를 냈습니다. “반도체 사이클이 10년씩 간다고 하는데, 몇 년 만에 끝날 수 있는 게 아닌지에 대한 걱정이 있다”고 밝혔는데요. 어떻게 들으셨습니까? 

Q. 메리츠증권이 SK하이닉스의 3분기 영업이익 전망치를 80조 1,000억 원까지 제시할 정도로 실적 기대가 높아지고 있는데요. AI 데이터센터 투자 확대와 HBM·서버용 D램 수요가 실적을 끌어올리는 모습입니다. 이 정도의 실적 전망이라면 시장의 기대치를 상당 부분 넘어선 건데요. 실제 실적이 예상에 부합하더라도 주가가 하락하는 ‘어닝 서프라이즈 역설’이 나타날 가능성도 있다고 보십니까? 

Q. 한편, 최근 오픈AI의 매출 규모를 둘러싼 논란이 불거지면서 AI 산업의 과잉 투자 우려가 다시 커지고 있습니다. 빅테크들이 AI 데이터센터와 인프라에 막대한 자금을 쏟아붓고 있지만, 실제 수익이 투자 규모를 뒷받침할 수 있느냐는 의문도 나오는데요. 반도체 기업들에도 부담이 될 수 있을텐데.. 어떻게 보고 계세요?

Q. SK하이닉스의 미국 자회사 솔리다임이 골드만삭스와 모건스탠리를 상장 주관사로 선정했다는 소식이 전해지면서 이르면 내년 나스닥 상장을 추진할 
것으로 예상됩니다. 외부 자본을 유치해 미국 내 투자 재원을 확보할 수 있지만, 지분율 하락과 이익 배분에 대한 우려도 있는데요. SK하이닉스가 솔리다임 상장을 추진하는 배경은 뭐라고 보세요? 상장을 통해 기대할 수 있는 실질적인 성장 효과는 어느 정도라고 보십니까?

Q. 이번 주에는 ASML과 TSMC의 실적 발표가 예정돼 있습니다. TSMC의 실적과 향후 설비투자 계획은 AI 반도체 수요의 지속성을, ASML의 수주와 장비 출하 전망은 글로벌 반도체 기업들의 투자 의지를 확인할 수 있는 지표가 될 텐데요. 두 기업의 실적에서 가장 먼저 확인해야 할 핵심 지표는 뭘까요? 

Q. 삼성전자의 사상 최대 실적에도 코스피가 6000선까지 밀리면서 추가 조정 우려가 커지고 있습니다. TSMC·ASML 실적과 국내 반도체 기업들의 향후 실적 전망이 반등의 분기점이 될 텐데요. 코스피가 다시 7,000선을 넘어서려면 어떤 조건이 필요할지.. 그리고 지금 상황에서 투자자들은 어떻게 대응해야 할까요? 

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