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[메타의 데이터센터 (AP=연합뉴스 자료사진)]

인공지능(AI) 시대를 맞아 거대 기술기업들의 천문학적 자금 조달 경쟁에 불이 붙었습니다. 올해 아마존·마이크로소프트·알파벳·메타플랫폼 등 4개 기업의 AI 자본지출은 6천700억 달러를 넘어설 것으로 보입니다. 경제 규모를 감안했을 때 1850년대 대규모 철도 건설 시기보다도 큰 규모입니다. 
 
AI 기업들은 수백억 달러의 유상증자에서부터 3개 대륙에 걸친 채권 발행, 역대급 규모의 기업공개(IPO)에 이르기까지 온갖 방법을 동원해 투자금을 끌어모으고 있습니다. 미국 월가는 전 세계에서 갖은 방식으로 돈을 끌어모아 이 자금을 공급하고 있습니다. 

구글 모기업인 알파벳은 최근 850억 달러(약 128조원) 규모의 유상증자를 발표했습니다. 스페이스X는 이번 주 상장할 예정이며, 앤트로픽과 오픈AI 역시 하반기 상장을 준비 중이다. 올해 IPO를 통한 자금 조달 규모는 사상 최대가 될 가능성이 높습니다. 

하이퍼스케일러(대규모 데이터센터 운영사)인 아마존·마이크로소프트·알파벳·메타플랫폼·오라클은 올해 전 세계적으로 1천590억 달러(약 240조원) 규모의 채권을 발행했습니다. 2024년(170억 달러)과 2025년(1천80억 달러) 발행액을 합친 것보다 많습니다. 

데이터센터 개발업체들은 채권 시장에서 수십억 달러를 추가로 조달했고, 신생 AI 클라우드 기업들은 칩 구매 자금을 마련하기 위해 은행과 사모펀드로부터 대출을 받는 실정입니다. 

투자자들은 AI 구축에 이처럼 돈이 많이 들어가면 결국 실패한 기업들이 도태될 것이라고 우려합니다. 유상증자는 기존 주주에게 주식가치 희석 우려를 불러일으킵니다. 

월스트리트저널(WSJ)은 이런 우려가 지난주 기술주 매도세의 한 원인으로 작용했을 가능성이 있다고 8일(현지시간) 지적했습니다. 

이런 우려에도 불구하고 지금까지는 투자자들의 수요가 회의론자들의 예상을 뒤엎고 있습니다. 미국 회사채와 국채 간 금리차(스프레드)는 수십 년 만에 가장 낮은 수준입니다. 
   
또 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수의 기술주 업종은 2분기에 31% 상승했습니다. 

UBS 글로벌 애셋 매니지먼트의 미국 주식 책임자 데이비드 레프코위츠는 "AI 인프라 구축에 대한 긍정적인 신호들이 몇 가지 나타났다"며 "이런 신호는 투자자들의 수익에 대한 확신을 높여줬다"고 말했습니다. 

이 같은 투자 때문에 월가가 거품을 키우고 있다는 우려도 나옵니다. 
 
특히 오픈AI의 챗GPT, 알파벳의 제미나이, 앤트로픽의 클로드와 같이 AI 투자 열풍의 중심에 있는 모델을 유지하는 것이 얼마나 수익성이 있을지에 대한 의문이 많습니다. 

WSJ에 따르면 앤트로픽의 2분기 매출은 109억 달러로 전 분기 대비 두 배 넘게 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 적어도 일시적으로는 모델 학습과 운영에 드는 막대한 비용을 넘어서는 수준입니다. 

알파벳과 아마존 같은 거대 기술기업들은 초기에는 기존 사업에서 창출되는 막대한 현금을 활용해 AI 투자 자금을 대부분 조달했습니다. 하지만 작년부터는 대부분이 채권 발행에 나섰습니다. 

올해는 발행 범위를 넓혔다. 알파벳은 미국 달러뿐만 아니라 캐나다 달러, 일본엔, 유로, 스위스 프랑, 영국 파운드로 채권을 발행했습니다. 특히 파운드화로는 이례적으로 100년 만기 채권까지 발행했습니다. 

자산관리회사 웰스 인핸스먼트의 아야코 요시오카 수석 투자 전략가는 기업들이 과도한 AI 인프라를 구축하게 되면 결국 주가는 하락할 가능성이 높다면서도 "하지만 AI 구축 규모는 워낙 크기 때문에 지금은 투자할 시간이 충분히 있다"고 말했습니다.