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유진투자증권은 오늘(1일) "반도체를 제외한 코스피는 4,100∼4,200으로 추정된다"며 "2025년 이후 반도체를 제외한 다른 업체들의 주가 부진은 올해 더욱 심화하고 있다"고 지적했습니다.



허재환 연구원은 이날 보고서에서 "삼성전자, 마이크론, SK하이닉스 등 메모리 3사의 시가총액은 모두 1조달러를 넘어섰다"며 "메모리 반도체 업체들의 주가가 4월 이후 급등했지만 12개월 예상 이익 대비 주가수익비율(PER)은 여전히 6∼10배 수준으로, 반도체 업종 자체에 대한 투자 매력은 높다"고 밝혔습니다.

이어 "반도체 주가 상승은 닷컴버블 당시만큼 가파르지만 이를 멈출 요인을 찾기 어렵다"며 "올해 반도체 영업이익이 코스피 전체 영업이익에서 차지하는 비중은 60%대 후반에 이를 것으로 추정된다"고 분석했습니다.

다만 그는 "반도체가 쏘아 올린 양극화와 상대적 박탈감 논란은 사회적 측면뿐 아니라 주식시장에서도 심화하고 있다"고 진단했습니다.

실제로 올해 시가총액 비중이 늘어난 산업은 정보기술(IT) 하드웨어가 유일했으며, 반도체를 제외한 다른 업종들은 코스피 상승률을 좀처럼 따라가지 못하고 있기 때문입니다.



허 연구원은 "올해 반도체를 제외한 다른 업종들의 영업이익도 40% 증가할 것으로 예상되지만, 반도체 이익 증가 속도가 워낙 빨라 반도체를 제외한 대부분 업종의 이익 비중은 감소할 가능성이 높다"고 내다봤습니다.

이어 "쏠림 현상 자체가 주가 정점이나 악재를 의미하는 것은 아니지만 건강한 모습은 아니다"라며 "더 큰 문제는 이러한 쏠림이 해소될 조짐이 거의 보이지 않는다는 점"이라고 지적했습니다.

그는 "반도체를 제외한 코스피의 12개월 예상 PER은 11배 수준으로, 반도체 대비 저평가 매력이 높지 않다"며 "반도체 이외 업종으로 자금 순환이 원활하게 이뤄지기 어려운 환경"이라고 설명했습니다.

특히 "소외의 중심에는 제약·바이오 업종과 코스닥 시장이 있다"며 "과거 코스닥 시장은 반도체 이외 수출이 개선될 때 상대적으로 강세를 보였다는 점에서, 반도체 업종의 주도력이 다소 약화돼야 바이오와 코스닥 시장도 개선될 가능성이 있음을 시사한다"고 말했습니다.

허 연구원은 "각국 통화정책이 점차 긴축적으로 전환될 가능성이 높은 만큼 6월 증시는 5월보다 다소 차분한 흐름을 보일 것"이라면서도 "반도체와 소재 관련 업종은 상대적으로 양호한 흐름을 이어갈 것"이라고 전망했습니다.