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[글로벌 비즈 브리핑] 한 눈에 보는 해외 경제 이슈



▲큰손 투자자된 엔비디아...올해만 58조원 쏟아부어
▲"애플, 인텔서 칩 생산 예비 합의"...트럼프 물밑 지원
▲'빅쇼트' 버리 "반도체주 랠리, 닷컴버블 붕괴직전 같다"
▲AI 올인 빅테크...현금 보유액 '뚝'


▲이란 전쟁에 횡재...아람코 순익 급증
▲"금리 인상 온다"...'채권왕' 건들락, 주식 팔고 '이것' 사라

큰손 투자자된 엔비디아...올해만 58조원 쏟아부어

인공지능(AI) 칩 1위 기업인 엔비디아가 AI 기업 투자사 역할까지 자처하고 있는 것으로 나타났습니다.

엔비디아는 올해 들어서만 AI 인프라 전반에 걸쳐 400억 달러(약 58조원)의 지분 투자를 단행했다고 CNBC가 공시 자료 등을 분석해 10일(현지시간) 전했습니다.

이 가운데 가장 큰 규모를 차지한 것은 300억 달러를 투입한 오픈AI이며, 앤트로픽과 일론 머스크의 AI 기업 xAI 등도 포함됐습니다.

이 밖에도 데이터센터 운영사 아이렌과 유리·광섬유 제조사 코닝, 광학 기술을 보유한 기업들인 마벨·루멘텀·코히어런트 등에도 돈을 댔습니다.

자사 AI 칩 고객들인 코어위브와 네비우스 등 '네오클라우드'로 불리는 신흥 AI 클라우드 기업에도 자금을 지원했습니다.

엔비디아는 지난 회계연도에도 비상장기업·인프라펀드에 175억 달러를 투자했습니다.

이에 따라 엔비디아의 재무제표상 비상장 주식의 가치는 지난 1월 말 기준 222억5천만 달러를 기록해, 1년 전의 33억9천만 달러에서 6배 이상으로 치솟았습니다.

상장 주식에 대한 평가이익도 89억2천만 달러로 기록됐는데, 이는 지난해 9월 발표한 인텔 투자의 성과에 힘입은 것입니다.

엔비디아의 이와 같은 광폭 투자 행보는 자사 칩에 대한 수요를 뒷받침하고 AI 공급망 전체를 지원하기 위한 전략으로 풀이됩니다.

젠슨 황 최고경영자(CEO)는 지난달 한 팟캐스트에 출연해 "훌륭하고 놀라운 기반모델(파운데이션모델) 기업이 무척 많아 그들 모두에 투자하려고 노력한다"며 "우리는 승자를 고르지 않는다. 모두를 지원해야 한다"고 투자 방침을 설명했습니다.

이 같은 투자는 황 CEO가 그간 AI 산업을 에너지, 칩, 인프라, 모델, 애플리케이션으로 이뤄진 5단 케이크에 비유하면서 윗단계로 갈수록 더 많은 부가가치를 창출한다고 강조해온 것과도 일맥상통합니다.

엔비디아의 투자금은 압도적인 시장점유율을 바탕으로 한 막대한 현금흐름에서 나오는 것으로 보입니다. 엔비디아는 지난 회계연도에만 잉여 현금흐름 970억 달러(약 142조원)를 창출했습니다.

다만 일각에서는 이와 같은 엔비디아의 투자에 대해 과거 '닷컴 거품'을 키운 순환 거래와 유사하다는 우려도 나옵니다.

웨드부시 증권의 매슈 브라이슨 분석가는 엔비디아의 투자 행보에 대해 "순환 투자에 정확히 부합한다"고 지적했고, 미즈호의 조던 클라인 반도체 담당 분석가는 특히 네오클라우드에 대한 투자에 대해 "의문스러운 부분"이라고 회의적인 평가를 내렸습니다.

황 CEO는 지난 2월 실적발표 당시 "우리의 투자는 (AI) 생태계 범위를 확대하고 심화하는 데 전략적으로 매우 명확하게 집중돼 있다"고 강조한 바 있습니다.

"애플, 인텔서 칩 생산 예비 합의"...트럼프 물밑 지원

애플이 자체 설계 칩의 생산 일부를 인텔에 맡기기로 초기 합의한 것으로 나타났습니다.

애플과 인텔은 애플 기기에 탑재되는 칩 일부를 인텔의 파운드리(반도체 수탁생산) 시설을 통해 생산하는 내용의 예비 합의에 도달했다고 미 일간 월스트리트저널(WSJ)이 현지시간 8일 복수 소식통을 인용해 보도했습니다.

양사는 칩 생산과 관련해 1년 이상 집중 협상을 벌여왔고, 최근 수개월간 공식 계약 내용을 다듬었습니다.

다만, 인텔이 애플 칩 가운데 어느 제품을 생산하게 될지는 아직 불분명한 것으로 전해졌습니다.

인텔의 애플 칩 생산 수주는 실패를 거듭했던 파운드리 사업 재건의 중대 전기가 될 수 있습니다.

양사 간 이번 합의에는 도널드 트럼프 행정부의 물밑 지원이 결정적인 역할을 한 것으로 보입니다.

하워드 러트닉 상무부 장관은 팀 쿡 애플 최고경영자(CEO)를 비롯해 일론 머스크 테슬라·스페이스X CEO, 젠슨 황 엔비디아 CEO 등과 여러 차례 만나 인텔과 협력 관계를 맺도록 설득해왔다고 소식통은 전했습니다.

트럼프 대통령도 백악관 회동 당시 쿡 CEO에게 인텔과의 협력을 직접 권유한 것으로 알려졌습니다.

트럼프 대통령은 지난 1월 "나는 인텔을 좋아한다"며 "우리가 (인텔에) 들어가자마자 애플과 엔비디아가 들어왔고, 많은 유능한 인재들도 들어왔다"고 말하기도 했습니다.

트럼프 행정부는 지난해 약 90억 달러 규모의 연방 보조금을 인텔 주식으로 전환해 현재 미국 정부는 인텔의 지분 약 10%를 보유하고 있습니다.

인텔은 이번에 애플과 계약을 맺음으로써 이들 세 기업과 모두 파트너십을 체결하게 됐습니다.

인텔은 앞서 엔비디아에서 50억 달러를 투자받고 엔비디아와 데이터센터용 중앙처리장치(CPU) 생산 파트너십을 맺었습니다.

또 머스크 CEO가 추진하는 대규모 칩 생산 설비인 '테라팹' 프로젝트에도 참여한다고 발표했습니다.

한편, 애플은 인텔 외에 삼성전자의 파운드리 사업부와도 칩 생산을 논의하고 있다고 블룸버그 통신이 최근 보도한 바 있습니다.

애플은 최근 삼성전자가 텍사스주에 건설 중인 테일러 공장을 방문하기도 한 것으로 알려졌습니다.

애플은 지금껏 자체 설계 칩을 주로 대만 TSMC에서 생산해왔으나 전 세계적으로 반도체 수요가 늘어나면서 TSMC의 생산 여력이 한계에 도달함에 따라 칩 공급 부족을 겪고 있습니다.

쿡 CEO는 지난달 30일 1∼3월 분기 실적발표 전화회의(컨퍼런스콜)에서 "제품 구동 칩(SoC)이 생산되는 첨단 공정 가용성 때문에 공급 제약이 있었다"고 밝히고, 4∼6월 분기에는 이와 같은 공급 부족이 더 심화할 것이라고 내다봤습니다.

애플이 인텔과 삼성전자 등 TSMC 이외의 파운드리 업체로 눈을 돌리는 것도 이와 같은 반도체 공급망 관리를 위한 것으로 풀이됩니다.

이 같은 전환에 성공하면 애플로서도 TSMC 한 곳에 의존해왔던 공급망을 다변화할 수 있다는 장점이 있습니다.

여기에 미국 내 제조업 부활을 목표로 하고 있는 트럼프 행정부와의 관계 등 정치적인 고려까지 더해 인텔과 삼성전자의 미국 제조시설에서 자사 칩을 생산하는 방안을 검토해온 것으로 보입니다.

애플과 인텔은 2006∼2020년까지 맥용 프로세서 협력 관계를 유지해왔지만 애플이 자체 설계 칩으로 전환하면서 사실상 결별했습니다.

애플은 아이폰 첫 출시를 준비하면서 인텔에 스마트폰용 칩도 만들어달라고 요청했지만 인텔이 이를 거부했던 것으로 알려졌습니다.

이는 인텔 역사에서 중대한 경영상 판단 실패로 거론됩니다.

애플과 인텔 양사는 칩 생산 예비 합의 관련 보도에 대해 논평을 거부했습니다.

'빅쇼트' 버리 "반도체주 랠리, 닷컴버블 붕괴직전 같다"

영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 유명한 미국의 공매도 투자자 마이클 버리가 현지시간 8일 최근 인공지능(AI) 붐으로 인한 증시 강세가 2000년 '닷컴버블' 붕괴 직전을 상기시킨다고 평가했습니다.

온라인 뉴스레터 플랫폼 서브스택과 미 CNBC 보도에 따르면 버리는 이날 게시한 글에서 "끊임없이 AI만 나온다. 오늘 하루 중 다른 주제를 얘기하는 사람은 아무도 없었다"라고 장거리 운전 중 경제 방송을 청취한 소감을 말했습니다.

그는 "증시는 고용 보고서나 소비자 심리 지표 발표에 따라 오르내리지 않고 있다"면서 "주가가 그동안 올랐으니까 그냥 오르고 있다"라고 지적했습니다.

이어 "알파벳 두 글자(AI) 주제에 대해 사람들은 자신이 잘 이해한다고 생각한다"면서 "1999∼2000년 거품의 마지막 달에 도달한 느낌"이라고 말했습니다.

그러면서 최근 필라델피아반도체지수의 급등세가 2000년 기술주 붕괴와 닮았다고 비교하기도 했습니다.

엔비디아, 브로드컴, 인텔, 마이크론, TSMC 등 주요 반도체 칩 회사를 포괄하는 이 지수는 최근 한 달 새 약 40% 급등했습니다.

특히 인텔, AMD, 마이크론 등 기존 중앙처리장치(CPU) 및 메모리 칩 제조사들의 주가 상승 폭이 컸습니다.

이들 반도체 칩의 강세에 힘입어 중동 정세 불안에도 불구하고 미 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수와 나스닥 지수는 8일에도 사상 최고치를 경신했습니다.

앞서 미국 헤지펀드 업계의 거물인 폴 튜더 존스 튜더인베스트먼트 창립자도 전날 미 CNBC 방송 인터뷰에서 AI 붐에 기반한 뉴욕증시 강세장이 1∼2년 더 지속될 수 있다고 내다보면서도 현재 뉴욕증시가 닷컴버블로 정점을 찍기 1년 전인 1999년과 비슷한 분위기라며 강세장이 끝날 때 주가 하락 폭이 상당할 수 있다고 경고했습니다.

버리는 2008년 미국의 비우량 주택담보대출(서브프라임 모기지) 사태를 미리 예견해 관련 자산의 가격 하락에 돈을 거는 공매도 기법으로 큰 부를 쌓았고, 그의 이야기는 2015년 영화 '빅 쇼트'로 만들어졌습니다.

그는 AI 산업의 거품이 심각하다며 거품 붕괴가 임박했다고 지속해서 주장해왔습니다.

다만, 버리가 2008년 금융위기에 대한 한 번의 탁월한 예측으로 명성을 얻었지만, 그 이후 비관적인 예측이 반복적으로 틀려왔다는 점에서 월가에서는 그의 발언을 받아들이는 데 신중해하는 분위기입니다.

일론 머스크 테슬라 최고경영자(CEO)는 2021년 버리가 테슬라 주가를 두고 거품이라고 비판하자 버리를 향해 "고장 난 시계"라고 조롱한 바 있습니다.

AI 올인 빅테크...현금 보유액 '뚝'

빅테크의 현금 보유액이 최근 10년 만에 최저 수준으로 줄어든 것으로 나타났습니다. 인공지능(AI) 인프라 확충에 막대한 돈을 쏟아부은 결과다. 이는 주주환원 축소와 인력 감축으로 이어지고 있습니다.

10일 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 아마존과 알파벳, 마이크로소프트(MS), 메타 등 4개 기업의 합산 잉여현금흐름(FCF)은 3분기 40억달러(약 5조8620억원)로 감소할 것으로 전망됩니다. 이는 코로나19 팬데믹 이후 6년간 평균(450억달러) 대비 10%에 불과한 수준입니다. 

시장조사업체 비저블알파도 이들 기업의 연간 잉여현금흐름이 2014년 이후 최저치를 기록할 것으로 추정했습니다. 2014년 이후 매출은 일곱 배 증가했지만 현금흐름은 뒷걸음치게 됐다는 의미입니다.

FT는 “기술 기업이 가벼운 자산을 갖고 막대한 현금을 창출하던 회사에서 세계 최대 규모의 인프라 투자 기업으로 빠르게 변모하고 있다”고 짚었습니다.

AI 투자가 늘면서 주주환원은 축소됐습니다. 알파벳은 2015년 자사주 매입을 시작한 뒤 처음으로 올 1분기 자사주를 매입하지 않았습니다. 이 기간 이 회사는 신규 채권을 310억달러어치 발행했습니다. 지난 5일에도 170억달러 규모 채권을 추가 발행했습니다. 메타 역시 지난 6개월 동안 550억달러 규모 부채를 조달하는 한편 자사주 매입을 중단했습니다. 앞서 이 회사는 투자 재원을 확보하기 위한 인력 감축도 단행했습니다.

아마존은 올해 약 100억달러 현금을 소진할 것으로 예상됩니다. 이 회사는 올해 약 2000억달러를 투자하겠다고 발표했습니다. 앤디 재시 아마존 최고경영자(CEO)는 “AI 인프라 구축은 아마존이 초기에 아마존웹서비스(AWS) 클라우드 사업에 투자한 것과 비슷하다”고 말했습니다. AWS 사업은 수년간 아마존에 재정적 부담을 줬지만 지금은 수익의 절반가량을 창출하는 주력 사업이 됐습니다.

이들 기업의 늘어나는 부채가 재무제표에 제대로 반영되지 않고 있다는 점은 문제로 꼽힙니다.

FT는 “메타를 포함한 기술 기업은 특수목적법인(SPV)을 활용해 수백억달러의 데이터센터 설립 자금을 재무제표 밖으로 이전해 실제보다 양호해 보이도록 하고 있다”고 했습니다.

데이터센터 수요가 기대에 미치지 못할 때는 책임 소재를 가리기 어려울 것이라는 우려가 나옵니다.

크리스티안 로이츠 시카고대 회계학 교수는 “잉여현금흐름은 표준 회계 규정에서 명확하게 정의된 개념이 아니기 때문에 기업들이 계산 방식에 상당한 재량권을 가진다”며 “실제 수치는 공개된 것보다 더 나쁠 가능성이 크다”고 말했습니다.

이란 전쟁에 횡재...아람코 순익 급증

세계 최대 석유 기업인 사우디아라비아 아람코가 중동 전쟁에 따른 국제 유가 상승에 힘입어 올해 1분기 실적이 급증했습니다.

아람코는 올해 1분기 순이익이 약 320억 달러, 우리 돈 약 44조 원으로 지난해 같은 기간보다 26% 가까이 늘었다고 밝혔습니다.

아람코 측은 이란의 호르무즈 해협 봉쇄로 유가가 배럴당 100달러를 돌파하는 등 급등한 점이 실적 상승의 주요 원인이라고 설명했습니다.

아민 나세르 아람코 최고경영자는 최근 두 달간 글로벌 시장에서 10억 배럴 규모의 공급 손실이 발생했다며, 동서 송유관을 통한 우회 수출에도 불구하고 공급 차질 우려는 계속되고 있다고 경고했습니다.

"금리 인상 온다"...'채권왕' 건들락, 주식 팔고 '이것' 사라

전설적인 채권 투자자이자 더블라인 캐피털 최고투자책임자(CIO)인 제프리 건들락이 다시 한번 월가를 향해 강력한 경고 신호를 발령했습니다.

현지시간 9일 블룸버그와의 인터뷰에서 2026년 내 금리 인하는 없을 것이라고 단언하며, 주식 등 위험 자산에서 손을 떼고 현금·금·실물 자산으로 포트폴리오를 재편하라고 촉구했습니다.

건들락은 "2026년 말까지 두세 차례 금리 인하가 이뤄질 것이라는 기대를 등에 업고 위험 자산을 매수한 투자자라면, 지금 잘못된 말에 올라탄 것"이라고 직격했습니다. 그는 "올해 금리 인하는 없을 것"이라고 단호히 선언했습니다.

실제로 시장은 건들락의 예측에 빠르게 수렴하고 있다. CME 페드워치(FedWatch) 도구에 따르면, 연준이 올해 금리를 인하할 확률은 5월 6일 기준 4.1%에 불과하며, 연내 금리 동결 가능성은 95.9%에 달합니다. 한 달 전 금리 인하 가능성이 21% 수준이었던 것과 비교하면 극적인 반전이다. 더욱 충격적인 것은 금리 인상 확률입니다.

불과 4월 초만 해도 거의 0%에 가까웠던 인상 확률은 채권 시장 일부 분석에서 37%까지 치솟았으며, 폴 튜더 존스 같은 거물 투자자들도 "금리 인하는 없을 것"이라는 전망에 가세하고 있습니다.

이 같은 금리 전망 급변의 핵심 원인은 이란과의 전쟁입니다. 이란 전쟁은 유가를 급등시키며 미국 경제 전반에 인플레이션 우려를 증폭시켰고, 미국 연준은 2025년 12월 이후 기준금리를 3.50~3.75% 범위에서 동결한 채 '관망(wait-and-see)' 기조를 유지하고 있습니다.

연방공개시장위원회(FOMC) 점도표는 2026년 한 차례 소폭 인하를 가리키고 있지만, 에너지 가격 상승이 인플레이션을 다시 3.5% 이상으로 끌어올릴 경우 인하는커녕 인상이 불가피하다는 분석이 힘을 얻고 있습니다.

건들락은 오래전부터 인플레이션 재점화와 달러 가치 하락을 경고해 온 대표적인 약달러론자입니다. 그는 미국의 GDP 대비 부채 비율이 계속 상승하는 상황에서 30년 만기 국채보다 현금을 보유하는 것이 낫다고 강조하며, "2년물 국채가 30년물보다 훨씬 나은 성과를 낼 것"이라고 덧붙였습니다.

건들락은 현재 주요 지수들이 사상 최고치 근방까지 오른 것에 대해서도 강한 우려를 표명했습니다. 미·이란 공식 평화협정도 체결되지 않은 상황에서 증시가 신고가를 향해 달리고 있다는 점이 특히 위험 신호라는 것입니다. 그는 간명하게 "시장이 너무, 너무 높다"고 말했습니다.

이에 건들락은 지난해 말 권고와 동일하게 포트폴리오의 5분의 1을 현금으로 유지할 것을 주장했습니다. 금리 불확실성이 큰 시기에 현금이 가장 유연한 방어 수단이라는 판단입니다.

또 원자재 등 실물 자산 20% 배분하라 제언했는데, 이는 지난해 10~15% 권고에서 크게 상향된 것입니다. 건들락은 상품 지수 ETF가 효과적인 수단이 될 수 있다고 제안했으며, 실제로 글로벌 X 블룸버그 상품 복합 ETF는 올해 들어 9% 상승했습니다.

마지막으로 건들락의 포트폴리오 전략 중 핵심은 금입니다. 그는 금 가격이 온스당 3500달러(약 512만 9250원) 아래로 떨어지면 "양손을 다 동원해 사겠다"고 밝혔습니다. 9일(현지시각) 현재 금 현물 가격은 온스당 약 4720달러(약 691만 7160원)로 연초 대비 약 9% 상승한 수준입니다.

참고로 금은 2026년 1월 29일 온스당 5595달러(약 819만 9472원)의 사상 최고치를 기록한 뒤 이란 전쟁발 인플레이션 우려로 10% 이상 조정을 받은 상태입니다.

건들락은 금 배분 비중에 대해 특정 수치를 제시하지 않았지만, 과거 포트폴리오의 25%까지도 "과도하지 않다"고 언급한 바 있습니다.