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■ 머니쇼+ '투자 노하우' - 윤여삼 메리츠증권 투자전략팀장

빅테크들의 실적 발표에서 AI 관련 지출이 상당한 것으로 알려지며, AI 수익성에 대한 우려가 엇갈리고 있습니다. 간밤, 뉴욕증시 3대 지수는 혼조 마감했습니다. 마이크로소프트의 클라우드 '애저' 의 성장세 둔화로 인한 주가 하락이 지수 하락까지 이어진 것인데요. 미국 재무부가 한국을 환율 관찰 대상국을 재지정한 가운데, 경제 전반 흐름 살펴보겠습니다. 2026년 연합인포맥스 금융대상에서 채권·크레디트 부문 베스트 애널리스트로 선정되신 분이죠. 윤여삼 메리츠증권 투자전략팀장 모셨습니다. 



Q. 어제(29일) FOMC 결과가 나왔습니다. 금리 유지였죠. 연준이 이런 결과를 내린 바탕에는 '고용'과 '물가'가 있었죠. 어떻게 보셨습니까? 

- 뉴욕증시, MS 쇼크에 기술주 흔들…나스닥 0.7%↓
- 필라델피아 반도체지수 8,320.39…0.16%↑
- 미국 연준 기준금리 유지, 親트럼프 월러·미란 반대 


- 연준 정책 결정문 "미국 경제 안정세 보이고 있어." 
- 미국, 지난해 3분기 국내총생산 성장률 4.4% 기록 
- 연준, 지난해 3회 연속 금리인하로 고용 악화에 대응 진행
- 미국 연방준비제도 기준금리 3.50%~3.75% 유지 결정
- 美 연준, 3차례 연속 기준금리 인하 멈추고 금리 유지
- 美 연준 "지표들이 경제활동의 확장을 시사해"
- FOMC 결정문, 경제 '완만한'에서 '견조한'으로 바뀌어
- 파월 의장 "노동시장 하방리스크 커지면 대응할 것" 
- 1월 결정문에서 '고용 하방 리스크 상승' 문구 삭제
- 파월 "노동시장 하방리크스, 그에 맞게 대응할 것"

Q. 미국 관세로 인한 인플레 우려가 아직 잔재해 있다고 보시는지? 

- 파월 의장 "인플레 올 시, 통화정책 완화 검토할 것" 
- 파월 "관세 비용의 불확실성, 반영됐지만 불확실해"
- 파월 "서비스 물가는 디플레 진행, 인플레 주시할 것" 
- 파월 "올해, 관세가 인플레이션에 영향 많이 줄 것"
- 파월 "관세로 인플레 올 시 통화정책 완화 검토 예정" 
- 스티븐 미란·크리스토퍼 월러, 금리 0.25%p 인하 주장
- 美연준, 금리 3.50%~3.75% 유지…한미 금리차 1.25%p
- 미국 관세로 인한 인플레이션 우려, 아직 남아있나?

Q. 팀장님께서는 리포트와 인터뷰에서 '1월 FOMC 결과보다 신임 연준의장 선임이 더 중요할 것'이라고 하셨죠. 그 이유는요? 

- 리포트 '1월 FOMC보다 신임 연준의장이 중요할 것'?
- 차기 연준 의장에 케빈 워시 유력, 트럼프 30일 지명?
- 트럼프, 차기 연준 의장으로 '케빈 워시' 지명할까? 
- 블룸버그 "트럼프가 새 연준 의장으로 워시 지명할 것"

Q. 트럼프가 현지시간 30일 오전에 차기 의장을 지명하기로 했는데 케빈 워시가 현지시간 29일 밤늦게 백악관에 머물렀다고 하죠. 현재 시장은 워시가 될 거라고 거의 확신 하는 듯 합니다? 

- 차기 연준 의장 지명 코앞, 케빈 워시로 확정일까? 
- 트럼프가 원하는 '월가 경력·스타성' 지닌 연준 의장은? 
- 트럼프, 연준 독립성·통화 정책 중립성 여전히 뒷전? 

Q. 케빈 워시 또한 낮은 금리를 선호하는 걸로 알려져 있는데... 선임이 되다면 시장 영향은요?

- 케빈 워시, 백악관 국가경제위원회 수석 보좌관 출신
- 케빈 워시, 35세 나이로 최연소 연준 이사에 올라
- 케빈 워시, 2019년부터 쿠팡 이사회 멤버로 합류해
- 케빈 워시, 연준의 의사결정 구주 조율 가능한 인물
- 케빈 워시, 금리를 내려도 명확 질서 중시할 인물

Q. 의장 자리에 앉으면 금리 기조가 달라지는 경우가 있다는 설이 있는데... 금리 기조나 통화 정책 방향이 현재 보도된 바와 달라질 가능성은요? 연준 의장 후보, 지명 후 금리 기조 달라질 가능성이 있나요? 미국 셧다운 가능성이 계속 언급되고 있는데... 정말 또 셧다운이 일어날까요?

- 연방정부 운영 예산안 절차 부결, 셧다운 우려 커져
- 백악과 공화당이 셧다운 막기 위해 민주당과 협상 중
- 세출법안 상정 동의안, 민주당 전원·공화당 8명 반대
- 민주당, ICE 요원들의 무작위 검문 중단 개혁안 발제
- 트럼프 "셧다운이 없기를 바란다. 문제를 해결 중"

Q. 미국 재무부가 한국을 3회 연속 '환율 관찰 대상국'으로 지정했습니다. 왜 선정이 됐나요? 일본도 선정이 됐나요?

- 미국 재무부, 한국 환율 관찰 대상국 유지…배경은? 
- 트럼프 행정부, 한국 환율 관찰 대상국 유지 결정한 이유?
- 미국, 한국 환율 관찰 대상국 재포함…경상수지 흑자 지적
- 미 재무부, 한국 경상수지 흑자 문제로 환율관찰국 유지
- 미국 재무부, 한국 포함 10개국 환율 관찰 대상국 지정
- 미 재무부, 한국 대미 무역흑자·경상수지 문제 지적
- 한국 원화 약세 지적한 미 재무부, 환율 관찰국 유지
- 트럼프 행정부, 환율 감시 강화…한국 다시 관찰 대상

Q. 미국 재무부는 "한국이 2009∼2016년 원화 강세를 억제하기 위한 일관된 개입 패턴에서 대체적으로 대칭적 개입 패턴으로 전환한 것은 환영할 만하다"라고 하고, 중국에 대해선 "이번 보고서에서 환율 조작국으로 지정하지 않았지만, 앞으로 중국이 공식·비공식 경로를 통해 위안화 절상에 저항하기 위해 개입했다는 사용 가능한 증거가 제시되면 중국을 (환율 조작국으로) 지정하는 것을 배제하지 않을 것"이라고 했죠. 우리나라를 겨냥한 건 아닌 것 같습니다? 

- 미 재무부 "한국 외환 개입 대체로 대칭적" 평가 내려
- 미국이 한국을 '환율 관찰 대상국'으로 유지한 이유
- 美, 한국을 환율 관찰 대상국으로 유지한 두 가지 이유
- 미 재무부 "중국, 개입 증거 나오면 환율 조작국 지정"
- 미 재무부, 중국을 환율 조작국으로 지정하지 않은 이유? 
- 미 재무부, 왜 중국만 환율 조작국에서 제외했나? 
- 미국 재무부 "韓 원화약세, 기초여건 부합 안 해"

Q. 달러 원 환율이 현재, 미국 베선트와 한국 이 대통령의 구두 개입까지 이뤄졌는데... 내려갈 기미가 없습니다. 펀더멘탈적으로 봤을때 우리나라 적정 환율은 얼마인가요? 

- 달러 원 환율, 한·미 구두 개입에도 왜 안 내려가나?
- 한은 총재 "달러 원 환율 급등한 이유 정말 의아해"
- 국민연금 "국민연금, 환율 방어에 동원되지 않아"
- 국민연금 "한국 주식 비중 확대는 자연스러운 것"
- 달러 원 환율, 펀더멘탈에 부합한 적정한 기준 있나? 

Q. 현재 통화 스왑시장에서 벌어지고 있는 일들이 있다고요? 

- 이창용 "6개월 내 외환시장 구조적 변화 있을 것"
- 외환 스왑 시장에서 달러 조달 비용이 역사적으로 낮아

Q. 파월은 금값을 모니터링하고 있다고 밝히면서, 금값 상승이 달러 가치 하락이라고 생각하지 않는다."라고 밝혔죠. 연구원님의 생각은요? 

- 파월 의장 "금값 상승 모니터링 하지만 동요하지 않아" 
- 파월 의장 "금값 상승이 달러 가치의 하락은 아니야."
- 파월 의장 "금값으로 달러 신뢰성 예단할 수 없어"
 
Q. 그러면 연구원님은 원화와 엔화가 같이 가신다고 보시는지요? 

- 달러 원·달러 엔 환율, 같은 흐름으로 움직이나? 
- 달러 원·달러 엔이 같은 흐름을 보인다고 생각하는 이유
- 심상치 않은 달러 원·달러 엔 흐름, 강달러 지속 유지? 

Q. 적정 달러엔 환율은 얼마라고 보시는지요? 

- 엔화 가치 약 3개월 만에 최고 수준, 달러 엔 전망은? 
- 일본도 환율조작국으로 지정, 달러 엔 환율 전망은? 
- 일본, 펀더멘탈로 봤을 때 적정 엔 달러 환율 있을까? 

Q. 미국 연방준비제도의 금리 유지 발표 후, 미국 장기물 수익률이 상승했습니다. FOMC서 경제 성장이 개선되고 있음을 밝혔는데, 왜인가요? 

- 미국 연준 금리 동결 이후 미국 국채 수익률 상승? 
- 파월 의장이 경제 성장세 개선 발표 후 국채 수익률↑

Q. JP모건은 미 국채 가격이 합리적이라고 언급한 바 있는데요, 미 국채 들어가도 될 때라고 보시나요?   

- JP모건 "미국 국채 가격이 합리적인 수준이 있어"
- JP모건의 미 국채 투자 의견, 투자 적기로 봐도 될까? 

Q. 최근 일본 국채 수익률의 상승이 계속 보도된 바 있습니다. 오늘(30일)은 좀 하락을 하고 있습니다만, 일본 경제 지금 어떤 상황인지요? 

- 일본 국채 수익률, 지속 상승 보도…오늘은 하락? 
- 일본 초장기 국채 수익률 급등해 시장 우려 있었어
- 미국 핌코 CIO "일본 국채 수익률 상승, 투자 기회"

Q. 현재 일본은 금리가 오르니 미국 국채에 투자했던 자금을 다시 일본으로 회귀시키고 있습니다. 시장에 엔캐리 트레이드 청산 우려가 재점화되는 신호인가요?

- 일본 금리 상승으로 자금 회귀, 엔케리 청산 우려? 
- 일본, 떠났던 자금 다시 회귀…엔캐리 청산 가능성은?

Q. 일본과 한국 경제의 유사성은요? 국채와 환율, 어떤 부분이 유사한지요? 우리는 일본처럼 되지 않으려면 어떤 방향으로 가야 할까요? 

- 한국과 일본 경제, 유사한 방향으로 흘러가는 이유는? 
- 한국과 일본, 환율부터 국채까지 유사한 방향으로?

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