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■ 머니쇼 '증시타임' - 김학주 한동대학교 AI융합부 교수


[전일장 증시 리뷰와 분석]




◇ 간밤 뉴욕증시 마감 상황부터 짚어보고 본격적인 이야기 시작해 보겠습니다. 어떻게 보셨습니까? 베네수엘라 사태, 시장에 영향이 있었을까요?

- 뉴욕증시, 베네수엘라 정권 교체 후 강세 마감
- 베네수엘라 변수에 '에너지 랠리'…다우 사상 최고치 마감
- 뉴욕 증시, 베네수엘라 유전 재진출 기대에 동반 강세


- 뉴욕증시, 'CES 2026' 기대감에 기술주 상승세
- 금·국채 등 안전자산 동반 강세
- 美, 마두로 대통령 부부 체포에도 투심 견조
- 베네수엘라 석유 인프라 재건 기대에 에너지주 급등
- 국제유가상승…안전자산도 동반 강세
- 이번 주 12월 고용 보고서 촉각

◇ 2025년 글로벌 증시를 움직인 가장 강력한 키워드는 AI였습니다. 이 흐름은 아직 초기 국면입니까, 아니면 이미 중반부에 들어섰다고 보십니까? 버블 논란은 어떻게 생각하십니까?

- 2025년 글로벌 증시를 움직인 가장 강력한 키워드 AI
- 증시를 움직이는 AI, 초기 국면 VS 중반부?
- AI 버블 논란, 김학주 교수의 의견은?
- AI 산업, 기술 성숙도 기준으로 보면 여전히 초기 국면
- AI 증시 반영 속도, 이미 중반부에 진입
- 현재 주가 “AI가 세상을 바꿀 것이다”라는 가능성 선반영
- 2000년대 닷컴버블과는 다른 상황
- 수익 없는 기업들에 무차별 투기 자금 몰린 상황과 달라
- 지금 AI 랠리, 실제 매출과 현금 흐름 확인 기업 중심으로 형성
- 전면적 버블이라기보다 종목별 과열과 구조적 성장 혼재 국면

◇ AI 랠리를 주도한 미국 빅테크 주가가 역사적 고점에 근접해 있는데, 현재 밸류에이션을 버블로 봐야 할지, 구조적 재평가로 봐야 할지 어떻게 판단해야 할까요?

- AI 랠리 주도한 미국 빅테크 주가, 역사적 고점 근접
- 미국 빅테크 밸류에이션, 버블 VS 재평가?
- 빅테크 밸류에이션, 과거 기준으로 보면 분명히 비싸
- AI로 인한 수익 구조 변화 고려하면 단순 비교 어려워
- 클라우드 서비스 데이터 독점 구조가 바꾸는 시장
- AI로 발생하는 이익의 질과 지속성 자체가 달라져
- AI 인프라 선점 기업들의 강해진 규모의 경제와 진입장벽
- 다만 모든 빅테크가 같은 평가를 받을 수 없어
- ‘AI 투자 대비 수익 가시성’이 핵심 기준
- ‘버블이냐 아니냐’보다 누가 AI를 돈으로 바꾸고 있는가

◇ AI 투자 사이클에서 반도체 → 인프라 → 소프트웨어 → 응용 서비스로 이어지는 흐름이 실제 증시에서도 동일하게 나타난다고 보십니까?

- 반도체 → 인프라 → 소프트웨어 → 응용 서비스
- AI 투자 사이클, 증시에서도 그대로 나타날까?
- 증시, 항상 미래 앞서 가격 반영…차례대로 움직이지 않아
- 응용 서비스, 아직 실적 미미하나 기대감으로 주가 먼저 움직여
- 인프라 반도체, 실적 확인 이후 조정 국면 반복
- 투자, 기술 순서 아니라 실적 전환 시점 기준으로 접근해야

◇ 엔비디아를 필두로 한 중심 구조가 언제까지 유지될 수 있을까요? 대체 기술이나 구조적 변화 신호는 있습니까?

- 엔비디아를 필두로 움직이는 AI 시장 구조
- 엔비디아 중심 구조, 언제까지 갈까?
- 단기적으로 엔비디아 중심 구조 쉽게 흔들리기 어려워
- 다만 빅테크들의 자체 칩 개발, 중장기적으로 마진 압박 요인
- 전력 효율 추론 특화 칩 등 용도별 반도체 분화 시작
- 구조적 변화의 신호는 ‘엔비디아가 밀리는 순간’이 아님
- 엔비디아 대안이 실적으로 증명되는 순간, 구조적 변화 신호

◇ AI 확산이 증시에서 기존 산업 간 승자·패자 구도를 어떻게 재편하고 있다고 보십니까?

- AI 확산, 증시에서 기존 산업 간 승자 VS 패자 구도 재편
- AI가 산업 승자·패자 구도 어떻게 바꾸나?
- AI, 산업을 새로 만드는 동시에 기존 산업 경쟁력 재편
- 데이터 많은 기업 자동화 가능 기업이 구조적으로 유리해
- 노동집약적 디지털 전환 어려운 산업 점점 밀릴 수밖에 없어
- 금융, 제조, 물류, 헬스케어, 모든 산업에서 상위 기업 쏠림 현상 강화
- 결국 AI는 산업 간 격차보다 기업 간 격차 더 크게 벌리는 기술

◇ AI 기술 발전이 장기적으로 주식 시장의 수익률 자체를 끌어올릴 수 있다고 보십니까, 아니면 단순히 산업 간 이동만 만들 뿐일까요?

- AI 기술 발전, 장기적으로 주식 시장 수익률 끌어올린다?
- AI 기술 발전, 단순히 산업 간 이동만 만든다?
- AI, 시장 전체 수익률 높일까?
- AI, 장기적으로 생산성 끌어올려 경제 파이 키울 가능성
- 다만 AI 효과가 모든 기업에 골고루 분배되지 않아
- 시장 전체보다 소수 기업 초과 수익이 더 두드러질 가능성
- 지수 상승과 체감 수익률의 괴리를 만들 수 있어
- AI 시대, 지수 투자보다 선별 투자 능력이 더 중요해질 것

◇ 한국이 AI 밸류체인에서 경쟁력을 가지려면 메모리 반도체 이후의 전략은 무엇이어야 한다고 보십니까?

- 한국의 AI 전략, 메모리 반도체 그 이후는?
- 한국, 세계 최고 수준의 메모리 반도체 경쟁력 보유
- 메모리만으로 AI 밸류체인 주도권 잡기 어려워
- 시스템 반도체, AI 가속기, 패키징 기술로 확장 필수
- AI 활용 산업, 즉 제조·금융·콘텐츠의 AI 내재화 중요
- 기술, 산업 동시에 키우지 않으면 ‘부품 공급국’만 될 위험

◇ 연일 신고가를 경신하고 있는 삼성전자 주가, 어떻게 보십니까? 기대 요인과 리스크 요인 정리해 주시죠. 삼성전자의 AI 청사진은 어떤 것들이 있습니까?

- 삼성전자 ‘HBM 굴욕’ 씻고 부활…목표주가 ‘줄상향’
- ‘14만전자’ 눈앞…삼성전자, 하루 만에 7% 급등
- AI 메모리 수요 회복, HBM 기대가 핵심 동력
- AI 서버용 메모리, 향후 수년간 구조적 성장 예상
- 리스크 요인, 파운드리 경쟁력, AI 시스템 반도체 성과
- 삼성의 AI 전략은 종합 플랫폼
- 메모리 → 파운드리 → 디바이스 연결 종합 플랫폼 전략
- 성공 여부는 기술력보다 실행 속도, 고객 확보에 달려
- “왕의 귀환…삼전 시총 1,000조 원 돌파 예상”
- “메모리 부족 현상 심화…올해 메모리 가격 상승 이어져”
- 8일 삼전 4분기 실적 분수령…향후 코스피 상승 방향성 좌우
- 실적발표 앞둔 삼성전자, 분기 영업익 '20조 시대' 성큼

◇ 삼성전자 VS SK하이닉스, 어떻게 보십니까?

- 13만전자·70만닉스…증시 뜨겁게 달구는 반도체 훈풍
- 삼성 17만·하이닉스 95만…반도체주 목표가 줄상향
- 1년간 280% 뛴 SK하이닉스, 100만닉스 가능할까?
- SK하이닉스, 올해 영업이익 ‘100조 클럽’ 진입 전망
- 삼성전자 vs SK하이닉스, 지금 포트에 담는다면?
- 단기 AI 수혜는 SK하이닉스가 더 직접적
- HBM 시장에서 선도 지위는 실적 가시성 높여
- 삼성전자, 포트폴리오 넓어 변동성 낮은 구조
- AI 메모리 경쟁, 결국 기술 격차보다 고객, 물량 확보 싸움
- 투자 관점, 성장성과 안정성의 선택 문제로 볼 수 있어

◇ 교수님이 최근에 내신 저서 <텐배거 포트폴리오>에서는 3년 안에 10배 버는 신기술주를 주목하라고 하셨는데요. 말씀해 주신 기술들, 소형 원자로, 휴머노이드, 자율주행, 양자컴퓨터처럼 아직 상용화 이전 또는 초기 단계 기술이 많은데, 투자자는 이 기술들을 ‘언제 사야 하는 자산’과 ‘아직 기다려야 할 자산’으로 어떻게 구분해야 할까요? 투자전략 어떻게 세워야 할까요?

- 텐배거 포트폴리오: 소형 원자로, 휴머노이드, 자율주행, 양자컴퓨터
- 상용화 이전 기술, 언제 사야 하나?
- 언제 사야 하는 자산 VS 아직 기다려야 할 자산, 구분법?
- 기술 완성도가 아니라 수요 발생 시점 중요
- 정부 정책, 규제 완화&#8231;대기업 참여 여부가 핵심 신호
- 너무 이른 투자는 긴 시간의 기회비용을 감수해야
- 초기에는 소액, 분산 투자로 접근하는 전략이 합리적
- ‘확신이 들 때는 이미 늦었다’보다 ‘확신이 생기기 시작할 때’

◇ AI·로봇·양자·블록체인이 결합되는 미래에서 부의 이동은 국가보다 플랫폼과 기술로 집중될 가능성이 큽니다. 이런 시대에 개인 투자자가 부를 지키기 위해 반드시 가져야 할 최후의 방패는 무엇이라고 보십니까?

- AI·로봇·양자·블록체인이 결합하는 미래에서 부의 이동
- 개인 투자자, 부를 지키기 위한 최후의 방패는?
- 기술 자체보다 기술을 소유한 구조를 이해하는 것이 중요
- 플랫폼과 표준을 장악한 기업은 위기에도 살아남아
- 분산 투자와 현금 비중은 여전히 유효한 방어 전략
- 단기 트렌드보다 장기 기술 방향성을 보는 눈이 필요
- 결국 최후의 방패는 정보가 아니라 판단력과 인내심 

◇ ​​​​​​​현재 증시는 AI 기대와 금리, 유동성이라는 거시 변수 사이에서 줄다리기 중입니다. 향후 증시 방향성을 가를 결정적 변수는 무엇이라고 보십니까?

- AI 기대 VS 금리, 유동성 거시 변수, 증시는 줄다리기 중
- 향후 증시 방향성을 가를 결정적 변수는?
- AI 기대는 이미 증시에 상당 부분 반영
- 금리와 유동성보다 AI 실적 증명 여부가 중요해질 것
- 글로벌 경기 둔화가 본격화되면 조정 압력 커질 수 있어
- AI가 실적을 견인하면 고평가 논란 완화
- 결국 증시는 다시 실적의 세계로 돌아가고 있어

◇ ​​​​​​​마지막으로 2026년 우리 시장 어떻게 전망하십니까? 오천피 갈 수 있을까요? 

- 2026년 우리 시장 전망, 오천피 가능할까?
- 불가능한 숫자가 아닌 오천피
- AI 주도 실적 개선이 코스피 전반으로 확산해야
- 특정 업종만 강한 장세라면 지수 상승에 한계 있어
- 외국인 자금 유입과 환율 안정도 중요한 변수
- 2026년은 ‘옥석 가리기’의 해가 될 가능성 커


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