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■ 머니쇼 '이춘광의 투자 시선' - 이춘광 레그넘투자자문 대표


[전일장 증시 리뷰와 분석]




◇ 9월 CPI 상승률이 예상치를 밑돌았습니다. 물가 상승 추세가 당초 전망보다 둔화되면서 연준이 10월에 이어 12월까지, 두 차례 기준금리 인하에 나설 가능성이 커지고 있어요? 

- 예상치 밑돈 CPI, 연내 ‘2회’ 금리인하 단행할까
- 9월 CPI 전년 동월 대비 3.0%, 전월 대비 0.3%↑
- 근원 CPI 전년 동월 대비 3.0%, 전월 대비 0.2%↑


- 근원 CPI 상승률 안정적, 생활 물가 큰 변동 없어
- 식료품·의료·주거비 소폭 상승, 큰 부담 요인 아냐
- 美 인플레 자극했던 주거비, 전월 대비 0.2% 상승
- 백악관 "트럼프 정책 덕 인플레이션 예상보다 하회“
- 시장, 연준 10월과 12월 두 차례 금리인하 예측 
- CPI 예상치 하회…美 소비자 관세 20% 부담 추정
- 美 9월 CPI '안도'…연준, 연내 2연속 금리인하 유력

◇ 미국의 제조업과 서비스업 경기도 모두 개선된 것으로 나타났죠. 다만 10월 미시간대 소비자심리지수는 예상치를 하회했는데요. 시장에 큰 영향은 없었어요? 

- 美 10월 서비스·제조업 경기 동반 확장
- 美 서비스업 경기 3개월 만에 최고…제조업 확장세
- 10월 美 서비스업 PMI 예비치 55.2…전월비 1.0p↑
- 제조업 PMI 예비치 52.2…전월 대비 0.2p↑
- 제조업과 서비스업을 합친 합성 PMI 54.8
- 기업 신규 주문 54.2…전월 대비 1.1p 상승 
- 해외 고객으로부터 주문받는 수출 주문 47.8
- 미판매 재고 18년 만에 가장 빠른 속도로 증가
- 관세 정책 영향…투입가격지수 60.8로 소폭 상승 
- 제조업 낙관지수, 지난 6월 이후 두 번째로 낮아 
- 美 10월 미시간대 소비자심리지수 확정치 53.6
- 1년 뒤 기대인플레 4.6%, 5년 뒤 기대인플레 3.9%

◇ 올해 두 번의 금리인하 그리고 내년에도 추가 금리인하 가능성이 커지고 있는데 국채 시장에서 투자자들은 어떻게 대응하는 게 좋을까요? 

- 정책금리 변화에 따른 미국채 자본이득 시나리오?
- 금리 50bps 하락 시 국채 가격↑…자본이득 발생
- 금리 50bps 상승 시 국채 가격↓…자본손실 발생 
- 장기 국채일수록 금리 하락에 민감…가격 상승폭↑
- 금리 상승 시 장기 국채 투자 위험이 더 커 
- 금리 하락 예상 시 장기 국채가 더 유리해 
- "금리 변동에 따른 포트폴리오 조정 필요"

◇ 뉴욕증시 한 주간 업종별 성적도 짚어주시죠. 

- 예상밑돈 물가에 강세…美 3대 지수 최고치 마감
- 다우·나스닥 1%↑…'추가 2회' 금리인하 기대 강화
- 연준 통화정책 美 신용위험 낮출 것이란 기대감↑
- "IBM, 양자컴에 AMD 칩 활용"…나란히 7%대 급등
- 한 주간 테크·에너지·중소형주·산업재 강세  
- 한 주간 S&P500 1.92%·나스닥 2.31% 상승
- 금리인하 기대감에 은행주↑…금융 한 주간 1.79%↑
- 연초 이후 테크 26.24% 유틸리티 20.54% 상승
- 연초 이후 S&P500 15.47%·나스닥 20.17% 상승 

◇ 주요국 증시 중에서 수익성과 밸류에이션 측면에서 가장 돋보이는 시장에 대해서도 분석해 보셨다고요? 

- 주요국 증시 중 수익성·성과 1위는?
- 대만·미국 증시 EPS 성장률·총 수익률 모두 높아 
- 한국·유럽 증시 성장률과 수익률 모두 낮은 편 
- 중국·ASEAN, 최근 투자자 신뢰가 약한 시장 
- 주가 성과 ‘이익 성장률 높은 시장’ 중심 형성 
- 미국, 수익성 좋아…프리미엄 반영된 고평가 시장
- 인도, ROE 가장 높고 밸류에이션도 높아 
- 대만, ROE 높아…기술기업 중심 강한 수익성 
- 한국, ROE와 밸류에이션 모두 중간 이하
- ROE가 높은 시장일수록 높은 밸류에이션 부여

◇ 이번 주 APEC 정상회의를 계기로 치열한 외교전이 펼쳐질 예정입니다. 전 세계인들의 최대 관심사는 당연 미중 정상회담이죠. 이번 회담에서 미국과 중국이 어느 정도의 합의를 이끌어 낼 거라고 보십니까? 

- APEC 계기…미중 무역협상 주요 쟁점은?
- APEC 정상회의, 한미·미중·한중 정상회담 예정
- 트럼프·시진핑 만남 성사…희토류 관세 핵심 쟁점 
- 위성락 "북미 정상회담 어느 정도 대비 할 생각"
- 美 재무 "미중 정상 회담 '약식 회담' 형식"
- 트럼프 "상당히 긴 회담이 예정돼 있다“
- 미중, 미국산 대두 수입 중단 문제 논의 전망 
- 트럼프 "시진핑과 대만 문제 논의할 것“
- 트럼프 "중국 양보하고 미국도 양보해야“
- 미국, 중국에 소프트웨어로 보복 검토

◇ ​​​​​​​중국 경제 상황도 짚어볼 필요가 있을 거 같은데요. 지금 중국은 통화량이 계속 늘고 있지만 돈은 돌고 있지 않은 이른바 '돈맥 경화'에 갇혀있는 상황이라고요? 

- “돈 쌓이는데 돌지 않아”…돈맥경화에 갇힌 中?
- 중국, 시중에 돈 넘치지만 소비·투자는 멈춰
- 중국, 성장률 4.8%로 둔화…‘돈맥경화’ 우려
- 중국, 청년실업률 17.7% 고공행진 이어가
- 중국, 4중전회서 ‘내수대순환’ 복원·투자 강조
- 中 올해 3분기 성장률 4.8%…내수 회복 더뎌 
- 중국, 가계 소비 여력 약화…금융상품 수익률 저하
- 중국, 코로나19 사태 이후 부동산 시장 침체 지속 

◇ ​​​​​​​기업들의 3분기 실적 발표가 이어지고 있는데요. 기대감에 따라 급등했던 종목들이 실적 발표를 앞두고 주가가 급락하는 모습도 나타나고 있습니다. 지금까지 공개된 실적은 어떻게 평가하시나요? 

- S&P500 29% 실적 발표…EPS 서프라이즈 87%
- S&P500 3분기 예상 초과 순이익률 7.6%
- S&P500 3분기 추정 EPS 성장률 9.2%
- S&P500 3분기 12개월 포워드 PER 22.4배
- 테크, 매출 성장 +16.5%·순이익 성장 +27%
- 테크·소재·금융, 순이익·매출성장률 모두 우수  
- 美 시장 전체, 매출과 순이익 모두 견조한 성장
- 에너지·일부 소비재, 성장률 낮거나 순이익 감소
- BATMMAAN- P, PER·ROE·마진률 시장 평균 상회
- 일부 종목, 밸류에이션 부담 또는 수익성 편차 존재
- 엔비디아·MS·메타, AI 관련 수익 구조 견조
- 빅테크, 단기 밸류 부담…장기 성장성 신뢰는 여전


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