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■ 머니쇼 '이춘광의 투자 시선' - 이춘광  레그넘투자자문 대표


[증시 리뷰와 분석]




◇ 트럼프 대통령이 다음 달 1일부터 EU에 50% 관세를 매기겠다고 밝히면서 시장에 또 충격을 줬습니다. 또 애플과 삼성 등이 해외에서 만드는 제품에도 25%의 관세 부과를 예고했어요?

- 다시 발톱 든 트럼프 관세…뉴욕증시 마감 상황은?
- 다우 0.61% · 나스닥 1% · S&P500 0.67%↓
- 트럼프 "EU는 美 이용하려는 주목적으로 설립"


- 트럼프, EU에 내달 6월 1일부터 50% 관세 압박
- 美 재무 "EU, 협상에 불성실...EU 외 빠르게 진행"
- 달러 가치 1년 6개월 만에 최저…달러인덱스 99.1
- 애플, 3% 이상 하락…시총 3조 달러 아래로 
- 해외 생산 애플·삼성에도 관세 예고…美 기술주↓
- 트럼프 "美외 지역서 생산된 아이폰 25% 관세"
- 美 재무 "SLR 규제 완화…美 장기채 수익률 '뚝'"

◇ 트럼프 대통령의 대규모 감세안 일명 ‘메가 법안’이 미 하원의 문턱을 넘으면서 재정적자 부담에 대한 우려가 더 커지고 있는데요. 먼저 법안의 세부 내용에 대해서 자세히 뜯어봐야 할 거 같아요?

- 트럼프 감세안, 美 하원 문턱 넘어…세부 내용은?
- 트럼프 감세안 핵심, 4조 달러 가까운 세금 감면 
- 지방세 공제 상한액 4만 달러까지 인상 내용 포함 
- 메디케이드·SNAP 축소…수천만 명 혜택 상실 전망
- 교육 프로그램 축소…학자금 대출 프로그램 폐지
- 청정에너지 세액공제 단계적 폐지…관련주 급락세 
- 전기차 세액공제 조기 종료…"캐즘 장기화 전망"
- 감세안으로 20년간 적자 약 2.7조 달러 증가 전망

◇ 이제 공은 상원으로 넘어갔습니다. 하원에서처럼 공화당 상원 의원들도 이번 감세안을 두고 엇갈린 입장을 취하고 있다는데요. 지방세(SALT) 공제 한도 상향 조정을 둘러싼 갈등이 최대 변수로 떠오르고 있다고요? 

- 상원 넘어간 감세안…최대 변수는 'SALT 공제'? 
- 美상 원서 공화당 53석, 민주당 47석 보유
- 美상 원서 공화당원 반대 3명 나오면 법안 무산
- 공화당원들 "메디케이드 등 예산 삭감 더 필요"
- 상원 공화당, SALT 4만→2만 달러로 낮출 것 요구
- SALT 공제 항목, 주 소득세·재산세·판매세 등 
- SALT 공제, 트럼프 시절 도입…민주당은 폐지 요구
- '17년 SALT 공제 한도 '25년까지 1만 달러로 제한 
- SALT 풀면 세수 감소…"국채 부담도 확대 전망"
- SALT 공제, 고세율 주의 부유한 납세자에게 유리 
- 세제 개편, 주간 재정 경쟁·인구 이동·세수에 영향

◇ 미국은 2027년까지 전체의 40% 가까운 국채가 만기 도래하는 상황이고, 올해에만 약 9.2조 달러의 국채가 만기 도래합니다. 이렇게 만기가 집중된 구조가 시장에 어떤 리스크를 가져올 수 있을까요?

- 美 국채 만기 집중된 구조…금융시장 영향은?
- 美 부채 규모 약 36조 달러…’20년 이후 급격한↑
- 美 '25~'27년 전체 국채의 38.6% 만기 도래 
- '25년 미국 국채 9.2조 달러 만기…상반기 집중
- 美 2025년 6개월 내에 70% 이상 만기 도래
- 6월 美 국채 만기 1,500억 달러…유동성 리스크 
- 국채 상환 몰린 상반기…미국 재정 시험대
- 차환 비용·수요·유동성…채권 시장 3중고 우려
- 올해 2025년 9.2조 달러 만기·1.9조 달러 적자
- 관세 수입, 2000년대 초반 대비 5~6배 상승 

◇ 미국의 재정 건전성 이슈가 언제까지 시장을 지배할 거라고 보시는지, 또 기업 신용도에는 어떤 영향을 미치고 있는지도 궁금한데요?

- 재정 공포에 요동치는 국채 시장…언제까지?
- "안전 투자처 아니다"…국채 투매에 수익률 '출렁'
- 30년물 美 국채 수익률, 심리적 저항선 5% 돌파
- 日 GDP 대비 부채 비율 260%…"경제 위기 징후"
- 日 재정 상황 우려↑, 20년물 입찰 부진으로 확인
- 회사채 스프레드 안정적…신용 리스크 우려 낮아
- 스왑 스프레드 - 57bp… 美 국채 시장 불신 시그널

◇ 중국은 미국 채권 보유 세계 2위 자리를 영국에 넘겼습니다. 3월에만 26조 원을 팔아치웠다고 하는데, 중국이 포트폴리오 구성을 크게 바꾸고 있는 건가요? 미국 국채 보유량을 줄이고 있는 정확한 속내는 뭐라고 보세요?

- 중국, 美 국채 3월에만 26조 팔아치워…속셈은?
- 中, 美 경제 의존 축소 포석…"美에 대한 경고"
- 中, 외환보유고서 달러 줄이고 유로 늘려…금 최대
- 美 국채 줄이는 중국…일본·영국 이어 3위로 하락
- 中 미 국채 보유량 9년 만에 최저…日 매입 확대 
- 다른 국가들의 미 국채 보유 총량은 상승세 지속 

◇ 최근 외환시장 데이터를 보면, 전 세계 거래의 3분의 1 이상이 영국 런던에서 이뤄지고 있다고요?

- 전 세계 외환거래…런던에 집중되는 이유는?
- 유로·달러, 글로벌 외환시장에서 가장 거래 활발 
- 달러·위안 거래량 4위, 中 경제 규모 대비 낮아
- 런던 전 세계 외환거래의 3분의 1 차지 확인
- 통화 쌍 거래량 1위는 유로·달러…1.7조 달러
- 5월 이후 원화 5.0%, 대만달러 7.3% 약세
- 외환시장, 영국·미국 등 소수 도시에 유동성 집중 
- 단기 자금, 달러 강세 베팅…장기 자금 '약세 유지'
- 자산운용사·기관 달러 순매도 유지…시각 엇갈려 
- 시장 대기 모드…주요 정책 변수 주시 중인 상황

◇ 중국의 부동산 시장은 주택 가격과 투자가 동시에 줄고 있는 이중 침체 국면에 놓여 있는데요. 이런 부동산 침체가 내수 소비와 수입 수요까지 억누른다는 점에서, 향후 한국 수출엔 어떤 식으로 영향을 줄 수 있을까요?

- 中 여전한 내수 침체…韓 경제에 미칠 영향은?
- 중국, 부양책에도 불구하고 부동산 리스크 부담
- 中 1∼4월 부동산 개발 투자 전년동기比 10.3%↓
- 관세 충격에 중국 4월 제조업·소비 모두 둔화
- 中 4월 소매 판매 5.1%↑…산업 생산 6.1% ↑
- 관세 영향 본격화…韓 4월 대미 車 수출 19.6%↓
- 韓 5월 대미수출 - 14.6%…관세전쟁 여파 본격화
- 한국, 수출 늘었지만, 수입 급감에 '불안한 흑자'
- 경상수지 23개월 흑자에도…관세 타격 이제 시작

◇ 축소될 거란 우려와 달리 빅테크 기업들이 AI인프라 투자 확대 기조가 강하게 유지되는 분위긴데요. 지금 유망하게 보고 있는 기업이 있나요?

- 빅테크 투자 확대…소프트웨어 업종 날아오르나
- 클라우드 대장주들의 투자 사이클 본격화 
- 클라우드 대장주, 인프라에 수백조 원 투입 예정
- 오라클, 수익 기반 확장 기대감…안정적 실적
- 클라우드 기업, 설비투자 400조 돌파 전망 
- 글로벌 클라우드 설비투자, 5배 확대 전망 
- 오라클, 기업용 SW·클라우드 인프라 서비스 제공
- 오라클, 클라우드 수주잔고↑…미래 매출 탄탄
- "클라우드 인프라 확대, S/W 업종에 수혜"
- 오라클, AI 수요 확산…'美 스타게이트' 수혜 기대
- 아마존·MS, 클라우드 투자 1위·2위 고수


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