SBS Biz

[앵커] 

대기업들이 사업 재편에 속도를 내고 있습니다. 

미래사업 강화를 위해 돈 잘 버는 계열사를 통해 적자 계열사를 지원하는 게 공통점입니다. 

기존 주주들의 반발을 어떻게 설득할지가 관건입니다. 

윤지혜 기자입니다. 

[기자] 

SK이노베이션과 SK E&S는 내일(17일) 이사회를 열고 합병안을 검토합니다. 

적자상태가 지속된 배터리 자회사 SK온을 지원하기 위해서입니다. 

SK E&S는 꾸준히 영업이익 1조 원 이상을 기록하며 그룹의 '캐시카우'(현금창출원)라는 평가를 받는 계열사입니다. 

SK이노베이션과 합병으로 자산규모 100조 원이 넘는 기업이 출범하면 SK온에 대한 자금 지원 여력이 커질 것으로 예상됩니다. 

그룹의 캐시카우인 계열사를 적자기업에 붙이는 형태의 사업 재편은 두산그룹도 마찬가지입니다. 

영업이익 1조가 넘는 두산밥캣을 떼어 적자를 면치 못하고 있는 두산로보틱스의 자회사로 편입시켜 자금줄로 활용한다는 계획입니다. 

관건은 기존 주주들의 반발을 어떻게 달랠지입니다. 

합병비율에 따라 한쪽 기업의 가치가 저평가될 수 있기 때문에 SK이노베이션의 소액주주들과 SK E&S의 주요 재무적 투자자 둘 다 달랠 수 있는 방안이 요구됩니다. 

두산의 경우 이런 상황이 주가의 흐름에 명확하게 드러났습니다. 

발표 직후 로보틱스의 주가는 급등했고 밥캣 주가는 급락세를 나타냈습니다. 

[김용진 / 서강대 경영학부 교수 : 밥캣 주주들은 손해를 보는 것이고 로보틱스 측은 이익을 보는 입장인데, 이런 합병을 통해 대주주만 이득을 보는 또는 지주사만 이익을 보는 구조가 만들어지기 때문에 주식 시장의 밸류업을 가로막는 가장 근본적인 지배구조의 문제로 (지적됩니다).] 

정부가 그룹사들에 주문하고 있는 밸류업에도 역행한다는 지적이 나오면서 주주들의 반발 움직임은 더욱 거세질 전망입니다. 

SBS Biz 윤지혜입니다.