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■ 경제와이드 이슈& '송재경의 인사이트' - 송재경 흥국증권 리서치센터장

◇ 美증시 또 '축포'…흐름 진단은?

- 다우 0.29%·S&P500 0.09%·나스닥 0.07%↑ 
- S&P500, 4700 첫 돌파…나스닥 6거래일째 신고점
- 인프라법안 통과 효과, 美3대 지수 상승
- 백신 접종 완료한 해외 여행객 미국 입국 허용 
- 美 하원, 1조 달러 규모의 인프라 투자 법안 처리 
- 머스크 기괴한 설문조사…테슬라 약 5% 급락
- 테슬라 4.84% 급락한 1,162달러에 마감
- AMD, 메타 플랫폼과 공급 계약…10.14%↑ 
- 엔비디아 3.54%, 마이크론테크놀러지 2.25%↑
- 캐터필러 4.07% 급등…다우지수 견인
- 건자재 및 중장비 업체 일제 급등
- 포드, 20년 만에 20달러 돌파
- 연준 고위인사들, 내년 금리인상 가능성 시사 
- 아람코 원유 판매 가격 인상…WTI, 0.81%↑ 
- 비트코인 5.50% 급등한 6만6408달러 
- 먹는 치료제 개발 본격화…국내 바이오株 운명은? 
- 코로나 먹는 치료제가 '발목'…삼바·셀트리온 '와르르' 

◇ 최고치 VS 지지부진…엇갈린 글로벌 증시?

- 상반기 수익률, 美◇ 유럽◇ 中◇ 韓 순서
- 월간, 韓 보합·中 1.7%↓…美·유럽 7~10%↑
- 상반기, 韓 10%·中 2.7↓…유럽 8%·美 12~22%

◇ 글로벌 증시 잘 나가는데, 소외된 한국시장?

- 코로나 반등장, 나스닥100◇ KOSPI◇ S&P500
- 올해 S&P 25% 오를 때 코스피 3% 올라
- 韓증시, 코로나 반등장 성적표…8월까지 1위
- 9월부터 국내증시 약세…반도체 우려·환율 영향
- 韓, 에너지 위기에 취약…환율시장에도 영향 
- 공급망·인플레·긴축…장애물 뛰어넘은 美증시
- 美시장 과열 양상, 우려스러운 국면

◇ 너무 올라서 무섭다...美증시 상승 원인은?

- 개별종목 콜옵션 거래 급증, 테슬라 상승 원인
- 테슬라 1,000달러 돌파한 날, 콜옵션 24배 폭등 
- 3분기 양호한 실적은 기정사실…앞으로가 걱정
- 개인 투자자들의 복귀…1월 '밈 열풍' 데자뷔 
- 콜옵션 거래 급증…테슬라 거래가 절반 
- 콜옵션 거래량 최고치, 옵션 만기일 유의
- 감마 스퀴즈, 콜옵션 매도 주체가 헤지위해 주식 매수
- 펀더멘탈보다는 수급으로 밀어 올리는 양상 

◇ 다시 불켜진 '탐욕'…美투자자들 너무 낙관적?

- 美투자심리는 극단적 탐욕 구간 진입 중
- 공포와 탐욕지수 85 기록…극단적 탐욕구간 진입
- 펀더멘탈 요인은 개선 힘들어…위태로운 상황

◇ 악재 뚫고 올라가는 증시…실적 기대감 때문?

- 美기업 심리, 4분기 이익 성장 둔화 예고
- 2분기 정점으로 점차 이익 증가세 둔화
- 기업심리지수, 컨퍼런스 콜에서 기업 심리 파악하는 지표
- 기업 심리 점수, 올해 처음으로 마이너스 영역 진입

◇ PSR이 뭐길래…美 밸류에이션 너무 높다?

- 美 PSR, 21년 만에 닷컴버블 최고점에 근접
- PSR, 이익자체보다는 성장성을 고려한 가치평가지표 

◇ 높은 밸류에이션, 증시에 미치는 영향?

- 美 PSR 역대급, 향후 주가 수익률 부진 예고
- 너무 비싸게 사면 상승여력 낮거나 마이너스 
- 높은 PSR과 10년간의 연평균 수익률 반비례
- 회귀분석식으로 봤을 때 美시장 기대치 낮아져 
- 상승 기회보다는 하락 위험이 더 커졌다는 것

◇ 美 고용 회복세 뚜렷…체크포인트는?

- 10월 고용 53만1000명 증가...다우 전망치 웃돌아
- 美 10월 비농업 고용자수 53.1만 명 증가…실업률 4.6%
- 美 10월 신규고용 대폭 증가...연준 기조 변화 없을 듯
- 美, 10월 일자리 기대 이상…고용 회복 정상궤도 진입
- 美 신규 실업수당 27만 건…코로나 사태 후 최저치 경신
- 미국 10월 실업률 4.6%로 0.2%P 하락
- 9월 고용, 19만4000명→31만2000명으로 상향 조정
- 레저 및 접대 부문 16.4만 명…상승 주도 
- 비즈니스 서비스·운송 및 창고 보관·제조도 진전
- 임시 지원 서비스 고용은 2월 이후 가장 많이 증가
- 연말 쇼핑 시즌에 직원 고용 성공적
- 연준 '완전 고용'에 대한 부담을 덜 수 있는 수치
- 채권시장은 이를 크게 반영하지 않는 듯 

◇ 코로나와 인플레이션의 상관관계는?

- 美 코로나와 인플레이션은 반대로 움직인다?
- 연준 "인플레로 재택소비 늘어…인플레 원인" 
- 신규 확진자 감소와 반대로 전월比 근원인플레 변화
- 확진자 수가 줄어들면 핵심물가 다시 치솟을수도

◇ 美 10월 제조업 활기…안심하긴 이르다?

- 美 ISM 10월 제조업 PMI 60.8…예상치 상회
- 미국 ISM의 주문과 재고량 차이…내년 둔화 경고
- ISM 선행지표, 주문과 재고량 간의 차이
- 2~3개월 선행. 내년 1분기 ISM 지수 둔화 예고
- 내년 美증시, 지금 너무 올라 견디기 힘들 듯

◇ 中 '수출' 지속적인 호조…인플레까지 수출하나? 

- 세계수요·공급망 개선 영향…中수출 호조
- 중국 10월 수출 27.1%↑…견조한 증가세 유지
- 中 수출 고리로 세계로 인플레이션 전이 효과 
- '값싼 상품' 디플레이션 수출하던 中, 이젠 인플레?
- 美 생산자·소비자 물가 상승률에 中 수출단가 못 미쳐
- 中생산자 물가 상승률에도 턱없이 못 미치는 수출단가
- 중국기업들이 물가상승을 흡수하는 양상 

◇ 생산비용 상승 '흡수'…인플레 방어하는 中기업?

- 수출 급증으로 생산 비용 흡수 여력 증가
- 코로나 특수로 장사 잘돼…中 '세계의 공장'
- 코로나 이후 세계 수출시장 中점유율이 12%→14%
- 공급망 붕괴에 수출 점유율 늘어…없어서 못 파는 상황

◇ 소비자에게 비용 떠넘기지 않고도 수출이 지속될까?

- 中 기업의 높은 수익성…인플레이션 지연 시켜
- 마진이 높게 유지되기 때문에 인플레 방어 가능
- 中제조 기업 마진, 코로나 이전에 비해 월등히 높아 
- 전기요금·원자재 상승 감안하면 10- 20% 인상 전망
- 내년으로 갈수록 中 '인플레 수출' 가능성 커져

◇ 천연가스 가격 주춤…안정세 찾나?

- 유럽, 천연가스 가격 고점比 30% 하락 
- 천연가스 가격, 유럽 4배…미국 2.3배 상승
- 美, 수년 만에 가장 높은 천연가스 값…겨울철 폭등 우려

◇ 보낸다던 가스, 소식 없네…푸틴 약속깨나?

- 유럽 에너지 대란에 발 빼는 푸틴 "가스회사에 물어라"
- 러시아 약속한 가스 언제 오나…"아직 낌새 없어"
- 여전히 러시아로부터 가스공급이 부족한 유럽
- 한겨울 코앞인데도 풀리지 않는 러시아발 유럽 가스 공급난
- 에너지 가격 발작 다소 진정…불씨는 여전 
- 천연가스·석유값 오르니…러시아펀드 '펄펄'
 
◇ 천연가스 대국 美, 왜 수출 안 하나?

- 미국은 이미 세계 1위권 LNG 수출국
- 천연가스 생산 대국 미국도 “올겨울 난방비 대란 긴장”
- 美 셰일가스, LNG 형태로만 수출 가능 
- 美 수출물량, 호주나 카타르 수준으로 증가
- 충분히 늘어난 상황에서 추가 증가 어려워
- LNG 프로젝트, 15~20년 장기계약 기반
- LNG 운반선 발주 및 저장 터미널 건설 등에 3~4년 
- 美 수출물량 단기간에 늘이기 어려운 장애물

◇ 천연가스 부족 '나비효과'…비료값까지 올린다?

- 요소 가격 급등…비료 1톤이 쌀 1톤보다 비싸
- 비료의 원료 암모니아, 천연가스에서 추출
- 요소수, 암모니아를 물에 섞은 것
- 천연가스 가격이 높아지면서 암모니아 생산 중단
- 암모니아 생산 중국에 외주…수급 꼬여 문제 발생 
- 암모니아 부족, 비료가격 상승으로 연결되는 양상

◇ 비료가 부족한 세상…곡물 ETF 투자해볼까?

- 비료 가격 급등, 농산물가 상승 예고?
- 美암모니아 가격과 농산물 펀드 추세 일치
- 암모니아 가격 단기 급등…농산물 ETF 가격 덜 올라

◇ '암모니아' 가격 고공행진…투자 아이디어는?

- 농업 투자, 농산물 상품 VS 농업 주식?
- 암모니아 생산·비료생산 업체 투자…이익은 미지수
- 비료 부족, 내년 작황에 영향…농산물에 투자해야
- 농산물 2가지 투자 방법, 농산물 자체…관련 기업 투자
- 2008년 애그플레이션 전후로 농업 관련 ETF 상승
- 순수 투자, 농산물 ETF…레버리지는 관련 주식 ETF
- ETF 투자, 세부 종목 꼭 확인해 보는 습관 길러야

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