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■ 경제와이드 이슈& '송재경의 인사이트' - 송재경 흥국증권 리서치센터장

◇ 약세를 잊은 뉴욕증시…흐름 진단은?

- 다우 0.31%·S&P500 0.26%↑…나스닥 0.20%↓
- 다우·S&P500 또 사상 최고…나스닥·러셀2000 하락
- 각종 악재 딛고 다우·S&P 상승 반전
- '초강세 방증' S&P, 사상 최단기간 2배 폭등
- '아프간 리스크'에도 뉴욕증시 견조
- 中 경제지표 둔화·아프간 지정학적 리스크 
- 8월 엠파이어스테이트 제조업지수 18.3…급락
- 미국 10년물 국채수익률 1.24%대로 하락
- 中 7월 생산·소매 성장세 둔화…코로나·홍수 탓
- 중국, 7월 산업생산 6.4% 증가…예상 밑돌아
- 中 7월 경제지표 부진, 美 증시에 부정적 영향
- 국제유가, 中 지표 부진에 하락…WTI, 67달러
- 국제유가 급락, 에너주 섹터 주가 급락
- 다이아몬드백에너지 주가 4.11% 하락
- 테슬라 결함 조사 시작…급락하며 나스닥 압박
- 테슬라, 오토파일럿 조사 착수에 700달러 무너져
- 테슬라 주가 686.17달러, 4.32% 하락
- FAANG 종목, 모두 오름세…애플 1.35%↑
- 애플, 150달러 돌파…대형기술주 신고가 지속 경신
- 中 경제지표 부진 속…경기 방어 섹터 상승
- 탈레반 아프간 수도 카불 장악, 지정학적 리스크

◇ 지난주, 글로벌 증시 흐름 진단은?

- 유럽증시 약진…美·中 강보합 속 한국 약세
- 휴일 끝나고 돌아온 국내증시 전망은?
- 환호하는 뉴욕증시와 슬픔에 빠진 국내증시?
- 주간 S&P500지수 0.71% 올라…2주 연속 상승
- 주간 다우존스30산업평균지수 0.87% 상승
- 주간 나스닥지수 나 홀로 0.09% 하락
- 3200선 깨진 코스피, 이번 주에도 박스권 장세?
- 델타 변이 반도체 먹구름에 코스피 3,170선까지 후퇴
- 외국인, 한 주 만에 '팔자'…7조 넘게 팔아치워
- SK하이닉스 6거래일 연속 하락 후 반등
 
◇ 연일 신고점 경신하는 다우·S&P…진단은?

- 다우, S&P500 나흘째 사상 최고 경신
- S&P500 올해 49번 사상 최고치…13일 4468
- S&P500, 1년 후 '5,000시대' 개막 기대감 
- 7월 PPI, 시장 예상 웃돈 7.8% 급등
- 7.8% 물가 폭등에도 시장은 "일시적"
- 시장 일각서는 "인플레이션 정점 올랐다"  

◇ 美 고용지표 개선…연준 테이퍼링 초읽기?

- WSJ "연준, 11월부터 자산매입 축소 가능성 커져" 
- 코로나 이후 실업자보다 구인건수가 더 많은 상황
- 9월 美전역 실업 추가수당 종료…취업자 증가 전망

◇ 7월 소비자 물가 예상 수준…일시적 인플레?

- 美 7월 소비자물가, 5.4% 상승…예상 범위 내
- 美 소비자 물가 안정화…일시적 인플레에 무게
- 무르익는 테이퍼링…美 생산자물가 폭등에 고용은 회복세
- 美 생산자물가 예상치 2배 상회…인플레 우려 재점화 
- 美 7월 생산자물가 7.8% 급등…2010년 이후 최대폭 

◇ 잭슨홀 미팅 앞두고 숨죽인 시장…대응 전략은?

- 2주 앞으로 다가온 잭슨홀 미팅…체크포인트는?
- 잭슨홀 회의 앞둔 파월 시험대…테이퍼링 시기·속도
- 로이터 "연준 내부 기류 전환…조기 긴축 의견 늘어"
- 샌프란시스코 총재 "경기 회복세 낙관적"
- 18명의 Fed 인사 중 절반 가까이 매파로
- 올해 FOMC 참석자 11명 중에선 최소 4명

◇ 조기 긴축 신호…관건은 시점?

- 테이퍼링 '사정권'…금리 인상 준비구간
- 이번 주 의사록 및 파월 의장 연설에 '촉각'
- 뉴욕증시. FOMC 의사록…테이퍼링 힌트 주목
- 거시지표 엇갈린 해석…경기 피크 아웃 공방

◇ 이제 인플레 안 무섭다…관건은 델타 변이?

- "델타 변이 불안하네" 美 소비자심리지수 급락 
- '델타 변이'에 마스크 다시 쓰는 美 기업들…백신 의무화도 확산
- 美 하루 확진자 13만 명 육박…소비·기업 심리 다시 '뚝' 
- 미국의 백신 접종 속도 둔화…59% 수준

◇ 울다가 웃다가 美 국채금리…향방은?

- 양호한 고용지표로 인해 금리 상승
- 소비자 심리 지표 악화로 금리 하락세
- 10년물 미국 국채금리 지난 4월 장중 1.778%
- 내리막 타면서 이달 초 1.1% 수준까지 떨어져 
- 지난 13일 10년물 금리 1.286% 수준

◇ 경기 회복 따른 금리 상승…투자 전략은?

- 가치주와 성장주에 대한 금리와의 상관관계
- 금리 인상 완만해 성장주 접근 유효
- 성장주 옥석 가리기, 이익기반으로 좁혀야 
- 업종 불문 부채 많은 기업 피해야
- 바이오주 경계 목소리↑…할인율 상승에 취약
- 레버리지 투자 자제, 현금과 유동성 보유해야
- 기대수익률 낮춰야…적립식·분산투자 필요

◇ 현재 금리 수준에 대한 평가는?

- 중립금리, 균형 금리·자연이자율 주목
- 인플레·디플레 압력 없는 이론적 금리 수준
- 현재 시장금리, 이에 한참 못 미치는 상황
- 금리의 하락압력보다는 상승압력

◇ 델타 변이 확산…동남아 제조업에 악영향?

- 동남아 제조업 PMI, 델타 타격으로 급락
- 베트남·인도네시아·말레이시아 제조업 PMI 수축
- 전기·전자 및 의류·신발 등 경공업 타격

◇ 중국 항구 부분 폐쇄…운임 상승 부채질?

- 델타발 중국 항구 부분폐쇄
- 닝보- 저우산항 폐쇄…공급망 다시 큰 부담

◇ 미국의 PPI, 예상을 넘어서는 상승?

- 항공 여객 서비스, 병원 치료 및 숙박 등
- 물건에서 서비스 분야로 인플레가 옮겨가는 양상

◇ 중국 경기 회복세 둔화…걱정해야 할 수준?

- 16일, 중국 7월 소매 판매와 산업생산 발표
- 중국 경기 악화 우려 재점화 가능성도
- 중국 소비·생산지표 국내 증시에도 영향 줄 듯
- 中 법치 5년 계획에 ‘빅테크 길들이기’ 넣어
- 나스닥 중국 기업 98곳 시총 894조 원 증발

◇ '유동성' 늘리는데 오히려 줄어드는 이유?

- 마샬의 K의 음수 진입…또 다른 조정 신호
- 연준 유동성, 실제 시중 유동성과는 다소 괴리
- 실제 유동성 광의통화 M2의 증가율 주목

◇ 마샬의 K가 마이너스 영역…의미는?

- 금융위기 이후 두 번의 음수 영역 '조정'
- 美 PER 하락 예고…이익 상승 vs. 주가 하락

◇ 美 증시 투자 집중화…걱정되는 이유?

- 상위 5개 기업의 시총 비중이 역대급
- 미국 시장, 극단적 집중화 현상 지속

◇ FAAAMG의 높은 마진…주가 정당화 가능?

- 美빅테크 높은 이익률, 지속될까?
- 닷컴 버블 전후 마진 급격하게 하락했던 경험
- 美 기술주의 실질 잉여현금흐름 수익률 '음수'

◇ 美 시장 부담된다면…유럽으로 눈 돌릴 때?

- 유럽증시, 美 증시의 훌륭한 대안

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