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■ 경제와이드 이슈& '유동원의 투자전략' - 유동원 유안타증권 글로벌자산배분 본부장

◇ 간밤 美증시 주요 체크포인트는?

- 다우지수 0.92% S&P500 0.46%↓ 나스닥 0.13%↑
- 로빈후드 주가 50.4%…전장 24% 상승세 이어가
- 대형 기술주 오르며 나스닥 상승 마감
- 다우지수, S&P500은 나란히 하락
- ADP 집계 7월 고용 33만 명…예상치 반 토막
- ADP 예상치 하회, 6일 일자리 지표 눈높이 낮춰
- IHS 마킷 집계 서비스업 PMI, 두 달째 하락세
- 경기 둔화 우려 급부상…증시 초반부터 약세
- 10년물 국채금리, 장중 1.127%까지 하락 
- 美 7월 ISM 서비스 PMI 64.1…역대 최고
- 클라리다 Fed 부의장 "2023년 금리 인상"
- 클라리다 "연준 금리 인상 조건 내년 말 충족"
- 캐플런 총재 "테이퍼링 8개월간 실시"
- 현지 시간 5일, 실업수당·월러 이사 연설 '주목'
- 美 주택 모기지 신청 급증…석 달 간 1조 2천억 달러
- 연준, MBS 매입 축소 논의…파월 "주택 가격과 연관 無"
- 옐런 美 재무장관, 초당파 인프라법안 가결 촉구
- 델타 변이 확산…확진 90% 이상 델타 확인
- 2주 남은 뉴욕 오토쇼 취소…델타 우려 점증
- 일각서 최악의 스태그플레이션 경고 목소리
- 로빈후드 주가 또 50% 폭등…70.4달러 마감
- CNBC “레이 달리오, 비트코인 대신 금 선호”
- 달리오 “금과 비트코인 선택지 사이에선 금 선택”
- WTI 70달러 밑으로…위험자산 줄줄이 약세
- 달러화, 연준 2인자 매파적 발언에 강세 급반전
- 중국증시 일제히 상승, 상하이 종합지수 0.85%↑
- 테슬라, 고용 부진 소식에도 상승…GM, 8% 넘게 폭락
- 美 빅3 자동차업체, 2030년까지 전기차 비중 최대 50%

◇ 전일 국내증시, 체크포인트는? 

- 코스피, 외국인·기관 매수에 상승 마감…3,280선 안착 
- 코스피 43.24p(1.34%) 오른 3280.38
- 코스닥 11.82p(1.14%) 오른 1047.93 마감 
- 원·달러 환율 4.7원 내린 1143.6원 마감
- 코스피 외국인 8,535억 순매수 
- 코스피 개인 17,359억 순매도 
- 코스닥 반도체 관련주 주목
- 삼성전자· SK하이닉스 반등 시도 중
- 美 증시 반도체 업종 강세
- 7월 중순 이후 코스닥 관련주 기관 매수 유입

◇ 지금 시장이 가장 두려워하는 것은?

- 주요국 델타 변이 확산 우려
- 중국발 변수에 장중 변동성 
- 수출 지표 호조, IT주 반등 시도
- 외국인 매수 유입 여부 관건

◇ '다사다난' 7월 증시 마무리…8월 증시 방향성은?

- 서머랠리 vs 피크 아웃…글로벌 증시 진단은?
- VIX 변동성 지수, 지난주 6.05%나 올라 
- 7월 한 달 동안 21% 이상 상승…현재 19.46
- 주간, S&P500 0.37%·다우 0.36%·나스닥 1.1%↓
- 7월, S&P500 2.28%·다우 1.26%·나스닥 1.16%↑
- S&P500, 한 달간 2.83% 올라 6개월 연속 상승
- 연초 이후, S&P 17.02%·다우 14.14%·나스닥 13.85%↑
- 나스닥, 한 달간 1.89% 올라 2개월 연속 상승
- 역대 최고치 경신 이후 조정…3대 지수 숨 고르기
- 여름철 주가 상승 현상…코로나 4차 유행에 발목
- 유럽증시, 델타 변이 확산 불안감과 중국 규제 우려 
- 유럽증시, 주간 하락 마감…월간 기준 6개월 연속 상승
- 7월 주가 하락 폭 상위 10개 기업 중 9개 '中 기업’
- 7월 홍콩 항셍지수 10%, 상하이종합지수 5.4% 급락
- 고량주 약세 주도, 상하이지수 0.42%↓…주간 4.31%↓
- 상하이·선전 양대 증시 거래액 1조 위안선 상회
- 中 3대 지수 주간 -4.31%· -3.70%·-0.86% 

◇ 중국發 위기…증시 타격은 크지 않다?

- 지난주 중국발 위기설로 글로벌 증시 변동성 크게 확대
- 사교육업 규제 우려 축소…'中리스크'는 일시적?
- 中, 인구 늘리기 안간힘…보조금 지급에 사교육 단속까지
- 중국 증시 오른다고 한국 증시도 오를까 
- "美 증시와 소통하겠다" 뒷북수습 나선 中
- ‘차이나 리스크’ 우려에 뒤늦게 수습 나선 중국
- 중국 외환보유고 3.2조 달러…대외부채 2.4조 달러
- 중국發 금융위기 발생하기엔 이른 타이밍
- 중국 국채금리 2%대로 큰 폭 하락 있어야
- 기업 실적 감안하면 중국發 위기 발생 가능성 낮아

◇ 변동성 확대 글로벌 증시…오히려 투자 기회?

- 대부분 국가의 펀더멘털이 더 좋아진 상황
- 선진국의 상승 여력 20.2%로 크게 확대
- 美 나스닥 2.1%p 컨센서스 전망치 확대
- 美 S&P500 1.4%p 이익전망치 확대
- 지난주 글로벌 이익 추정치는 1.2%p 증가
- 美 3대 지수·한국·러시아·브라질 투자 기회
- 향후 1~3년 컨센서스 전망치가 큰 폭 상승
- 신흥국, 한국의 이익전망치 2.1%p 확대
- 러시아 1.8%p, 브라질 2.9%p 이익전망치 확대
- 신흥국 컨센서스 전망치 1.1%p 상승 

◇ 美 증시 자금 흐름…지속적인 상승 예상?

- 현재 미국의 공포와 탐욕 지수 24 수준
- 미국 기업들의 자사주 매입 추이 큰 폭 상승
- 개인투자자들의 美증시 투자 비중 크게 증가
- 저금리 시대, 미국 국민들의 주식 투자 활성화
- 주식 ETF로의 자금 유입 또한 역대 최고 수준

◇ 亞증시 외국인 자금 이탈 가속화…한국은?

- 亞시장, 지난 7개월간 420억 달러 자금 유출
- 亞시장 증시자금 감소 폭 심화…작년 저점보다 하락
- 亞증시 펀더멘털은 좋은 상황…투자 기회로 삼아야 
- 외국계 자금이탈의 동조화 가능성은 높지 않아 
- 국내 고객예탁금 66조 원 넘는 상황…유동성 풍부 

◇ 가치주·경기민감주 '피크 아웃'…다시 성장주?

- 8월도 박스권…가치주→성장주 매수 노려야
- 기관투자자, '실적 담보' 성장주에 올인
- 가치주와 성장주 싸움…이번 승자는 성장주? 
- 최근 2달, 다시 성장주의 랠리가 확연하게 나타나
- IT 업종에 대한 자금 유입 7월부터 상승세
- 성장주 투자 70%, 가치주 투자 비중 30% 유지

◇ 쉬어도 너무 쉬는 '반도체주'…전략은?

- 반도체 대표 ETF, SOXX·SMH 상승 여력 150%↑
- 메모리 반도체, 하반기 '피크 아웃' 가능성은?
- 메모리 반도체 사이클 짧아지는 양상
- DDR5가 반도체 업계 새 성장 모멘텀 될까?
- DDR5는 공급 증가 제한한다는 점에서 긍정적
- 내년 D램 시장 DDR5 비중 10~15% 전망
- 삼성전자-SK하이닉스 주가는 언제 본격 오를까?
- 삼성전자-SK하이닉스, 하반기 중 반등 예상
- 삼성전자, 파운드리 실적·폴더블폰 대중화 기대
- 반도체 업종의 매력도가 가장 높게 나타나
- IT·반도체 투자 비중 30% 유지 전략 유효

◇ 가치주 버려야 할까…30% 담아야 하는 이유?

- 가치주의 가장 대표적인 업종은 원자재 관련
- 블룸버그 원자재지수, 2011년 이래 최고치
- CRB 원자재 인덱스, 현재 236…추가 상승 예상 
- 최근 원자재 가격, 큰 폭 하락보다는 유지 예상
- 원자재 관련주 중 경쟁력이 있는 종목 매력도↑ 
- 전기차 및 운송 관련 업종의 매력도 여전히 높음
- 테슬라의 매력도 지난 분기 실적 발표 이후 큰 폭 상승
- 전체 업종의 성장 감안…종목 선별 중요 
- 전기차 배터리·신재생에너지 20% 투자 필요 

◇ 가치주·신흥국 옥석 가리기 전략…'원자재'가 핵심?

- 유가를 포함한 원자재 관련 국가 매력 높아
- 데번에너지·코노코필립스 등 상승 여력 높게 나타나
- 호아팟, 리오틴토, 글렌코어, 서든카퍼, BHP
- 현대제철, 포스포의 매력도 높게 나타나

◇ ‘물가’ 논란의 중심…원자재 시장 상황은?

- WTI 0.5% 상승…월간으로 4개월 연속 올라
- 라면 이어 우유, 과자까지 안 오르는 게 없네
- 델타 변이·이상 기후, 세계 공급망 흔들려
- 향후 물가 안정세 찾을 것…원자재도 안정
- 신재생에너지 업종 20% 포트폴리오 전략
- 원자재·중간재·산업재 투자 비중 15% 전략

◇ '실적 훨훨' 테슬라의 전성시대 계속될까?

- S&P 종합 1500 자동차 지수…테슬라 78.1%
- GM 11.1%, 포드 8.5%…테슬라가 가장 높아
- 새로운 전기차 시대에서 테슬라 관련 종목 주목

◇ 또 '테이퍼링' 우려…美 유동성 진짜 괜찮나?

- 美 연준 자산 매입 지속…4.1조 달러 증가
- M1 증가율, 다시 상승세 현재 연 16.1% 수준
- M2 증가율은 12% 수준으로 큰 폭 하락
- 美 연준, 리버스 레포 사용해 단기 변동성 축소
- M2로 본 향후 1년…13.6%~21.7% 상승 가능
- 유동성 지표로 분석…나스닥 17,800p 돌파 가능 
- S&P500 5,000p 돌파 가능할 것으로 예상
- 미국의 장단기 금리 차 1%p 수준
- 여신 증가율 5%…명목 GDP 5% 수준 유지 
- 골디락스 구간의 지속적인 추세 예상

◇ 8월부터 진짜 시작…ETF와 종목 선별 전략은?

- 반도체·반도체 장비, 바이오/헬스케어
- 태양광·신재생에너지, 5G, 
- 전기차 배터리, 산업재, 소비재 등 투자 중요
- 매력도 높은 ETF와 종목 1~20위 선별 업데이트

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