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■ 경제와이드 이슈& '유동원의 투자전략' - 유동원 유안타증권 글로벌자산배분 본부장

◇ 간밤 美증시 주요 체크포인트는?

- "돈 더 풀겠다"라는 연준…美증시 흐름 진단은?
- 뉴욕증시, 파월 '비둘기파' 발언에 혼조
- 다우 0.13%·S&P500 0.12%↑…나스닥 0.22%↓
- 다우 오르고 나스닥 떨어지고…혼조세
- S&P 지수 장중 최고치 경신…막판 힘 빠져
- 파월 "인플레 일시적…경제 회복까지 통화 완화"
- 파월 "테이퍼링 전에 많은 정보 제공할 것'
- 파월 "조기 금리 인상, 실수가 될 것"
- 파월 현 금리정책 유지 발언으로 비트코인 상승
- 미국 주요 국채금리 일제히 하락…금융섹터↓
- 10년물 국채금리 1.37%…0.05%P 하락
- 애플·구글·마이크로소프트 사상 최고치 경신
- 애플 0.54% 상승…2거래일 연속 사상 최고치
- MS, 2거래일 연속 신고가 행진 
- 애플, 아이폰13 생산량 20%↑…9월 출시 전망
- 애플, 아이폰13 생산량 연말까지 9천만 대 수준
- 테슬라 주가, 2.27% 내린 653.38달러
- OPEC·UAE 산유량 잠정 합의 소식에 WTI 2.8%↓ 
- 사우디·UAE, 산유량 이견 잠정 합의
- UAE "감산 시한 연장 시 원유 생산량 재산정 필요" 

◇ 전일 국내증시, 체크포인트는? 

- 코스피, 0.2% 하락 3,260선 마감…코스닥은 소폭 올라
- 美 물가 급등 충격에 환율 한때 1,150원대까지 치솟아
- 원·달러 환율, 美 인플레이션 우려에 강달러
- 원·달러 환율 3.1원 오른 1148.5원 마감 
- 코스피, 6.57P 내린 3264.81 마감(0.20%↓)
- 코스닥, 1.67P 오른 1044.98 마감(0.16%↑)  
- 코스피 개인 5,855억 순매수
- 코스피 외국인 2,903억 순매도  

◇ 글로벌 증시 흐름 진단은?

- 최근 美 10년 국채 금리의 큰 폭 하락 
- 경기 침체에 대한 우려로 글로벌 증시 타격 
- 코로나 변이 확산에 따른 증시 하락 단기적
- 美 3대 지수 주간 단위로 상승세 기록
- 실적 시즌 앞두고 정중동…하반기 둔화 여부에 집중
- S&P500, 0.36% 상승…6주 연속 주간 단위 상승세
- 주간 단위, 다우 0.24%·나스닥 0.43% 상승
- 지난주 코스피 1.94%·코스닥 0.89% 하락
- 지난주 상하이 0.15%·심천 1.67 상승
- 지난주 홍콩 항셍 3.41%·항셍H 5.09% 하락
- 지난주 베트남 5.15% 급락…코로나 록다운
- 기술주 나스닥보다 경기민감주 다우 상승률 높아
 
◇ 금융시장 뒤흔드는 국채금리…향방은?

- 2월 오버슈팅 구간…6월 이후는 언더슈팅
- 美 국채시장, 공급보다 수요가 더 많아져
- 미국 10년 국채금리 장중 1.25%까지도 하락
- 추가 하락할까, 다시 반등할까…국채금리 '갑론을박'
- 1.2%대까지 하락했던 미국 10년물 국채금리
- 美 국채금리 1.298%→1.410%로 상승

◇ 인플레도 최근 국채금리 하락도 ‘일시적’?

- 13년 만에 최대폭 오른 미국 물가
- 연이은 미국 CPI 서프라이즈 괜찮을까?
- 美 6월 소비자물가 1년 전 보다 5.4% 올라
- 뉴욕 연은 기대인플레 전망치 역대 최고
- 美기대인플레 4.8% '역대 최고'…물가 대란 경고등
- 美 국채금리 하락, 펀더멘털 약화 탓 아니다
- 금리 하락, 채권 숏커버링에 의한 일시적 현상

◇ 델타 변이 우려 덜어낸 증시…'피크아웃'이 변수?

- 이번 조정은 '가짜'일 가능성이 아주 높아
- 글로벌 증시 ETF, URTH 금요일 오히려 큰 폭 반등
- 델타 변이 확산 공포에도…美증시 지난주 최고치 경신
- 1분기 실적이 좋았던 성장주가 시장을 이끄는 추세
- 과거 스페인 독감 유행…다우 큰 폭으로 상승
- 경기 회복과 기업실적이 시장 추세 만들 것
- 경기 둔화 우려 시나리오…시장 영향 단기적
- 美 10년 국채금리 향후 3년 1.5~2.0% 수준 안정

◇ 2021년 '서머랠리' 오나…향후 시나리오는?

- 7월~8월 인플레이션 수치 안정화 예상 
- 美 10년 국채금리 안정적으로 낮은 상승 추세
- 달러지수 90~95 수준에서 안정화 예상
- 2분기 역대 최고치 실적 발표 추세 이어질 듯
- 델타 변이 확산에 의한 단기 조정 가능성 염두
- 6 센스 모델 美증시 6점 만점의 5점 

◇ 미국 2분기 실적, 증시 상승 원동력?

- S&P 상장 기업 분기 순익...전년 比 65% 상승
- ROE, 러셀2000 14% < S&P500 20% 
- ROE, 나스닥 23% < 다우 24% < 나스닥100 30%
- 중소형주 14% vs 나스닥100 30%…차이 커
- 대형주 기술주의 ROE가 가장 높게 나타나
- 미국 기업들은 현재 역대 최고의 ROE 기록 중
- 미국 10년 국채금리는 비정상적으로 낮게 유지
- 미국도 어닝시즌 시작…실적회복주 담아볼까
- 美 실적시즌, 2분기도 어닝 서프라이즈 예상
- 기술주, 23일 넷플릭스 시작으로 2분기 실적 발표
- 코로나 수혜 속 5분기 연속 어닝 서프라이즈 전망 
- 기업 펀더멘털 재조명…실적 기반 강세 이어갈 것

◇ 오르락내리락 美증시…상승 여력 얼마나 남았나?

- S&P500의 ROE와 국채금리로 보면 향후 91% 상승
- 이번 서머랠리, 두 자릿수 상승 보일 확률도 충분

◇ 하반기 중국증시에 주목해야 하는 이유?

- 중국 증시, 2005년 이후 3차례의 큰 폭 상승 주기
- 중국의 10년 국채금리가 빠르게 하락하는 경향
- 중국 증시, 금리 하락기에 나타나는 상승 추세
- 2021년~2022년 사이클에서 中증시 상승 가능성
- 中 10년 국채금리 3.3% 고점에서 빠르게 하락
- 중국 국채 ETF 또한 홍콩에 상장…상승세 기대 

◇ 中, 코로나 이후 첫 부양책…글로벌 증시에 훈풍?

- 중국 당국 지준율 인하로 경기 부양 나서 
- 중국 경제성장률 1분기 18.3%→2분기 8% 급락 
- 중국 15일부터 금융기관 지준율 0.5%P 인하 예고
- 중국 시중 유동성 1조 위안 공급 나서 
- 중국 연초 이후 긴축 입장 급선회…제조업 침체 지원
- 중국 증시의 복귀 예상…유동성이 증시 기폭제
- 지준율 하락과 더불어 중국의 M2 증가율 주목
- 중국의 경기 선행지수 현재 102 넘어서
- 중국의 시가총액, GDP의 83% 수준까지 상승
- 중국 증시의 배당 수익률, 3.3% 돌파 가능성
- 6 센스 모델 中증시 6점 만점의 5점 
- 중국發 글로벌 증시의 상승 예상해 볼 만한 시기

◇ 변곡점 마주한 코스피…하반기 국내증시는?

- 코스피, 지난주 코로나 4차 유행 공포 사흘 내내 하락 
- 코로나 4차 유행 충격 일시적…3,700선 '장밋빛 전망' 

◇ 길지 않을 코스피 조정…조만간 다시 상승 시작?

- 코스피 상승 여력 19.3%~30.6%
- 코스피 PER 12배 미만 수준…아주 매력적
- 이익 모멘텀은 올해 67%로 높게 나타나
- 내년 상승 폭 저조 후, 2023년에 9% 이상 예상
- 코스닥 이익증가율 향후 2~3년간 높게 나타나

◇ 코로나 재확산 공포에도 "코스피 더 간다"…왜?

- M2 증가율은 지난 4월 11.4%로 2자리 수 넘어
- M2/M1 비율이 1986년 이래 가장 높은 37.43%
- 한국의 유동성은 상당히 매력도가 높은 상황
- 10년 국채금리는 중국의 금리 인하와 함께 추가 하락
- 한국 경기 선행 지수 현재 102…지속 상승 중
- 코스피 개인 8.4조…외국인 -3.3조·기관 -4.7조
- 코스닥 개인 5,500억·외국인 1,800억…기관 -3,200억
- 현재 고객예탁금 66조…신용잔고 25조

◇ 상승 여력 충분…상단 3,800도 가능?

- 한국 시가총액/M2 현재 77.7% 수준
- 이번 상승주기에 92.7%를 초과할 확률 높아
- 코스피 3,800~4,300 사이에서 고점 형성 가능성
- 코스피 차트상 현재 볼린저 밴드 중반 도달
- 코스피 다시 재상승할 확률 높아
- 6 센스 모델 한국증시 6점 만점의 5점

◇ 국가별 상승 여력…선진국 투자 전략은? 

- 美 나스닥100·중소형주 러셀2000에 집중 
- 유럽증시, 독일 닥스·영국 FTSE·스위스 SMI
- 스웨덴 OMX·스페인 IBEX·네덜란드 AEX 주목 
- 일본 닛케이, 유로 스톡스까지도 관심
- 선진국 증시의 상승 여력 16.3%
- 日 닛케이가 상승 여력 확대되었다는 것 고무적

◇ 놓치면 안 되는 신흥국 증시, 옥석 가리기 전략은?

- JP모건 "亞 주식 지금이 매수 적기…인도 증시 건재" 
- 신흥국 15% 이상의 상승 여력을 가진 국가 수 증가
- 신흥국 전체 평균은 18.3%…비중 전체의 30% 전략
- 매력도가 높은 순서로는 대만, 한국, 베트남, 러시아
- 중국, 남아공 순서…中지수 대부분 15% 이상 상승 여력

◇ 돌아온 성장주…옥석 가리기 전략은?

- 성장주 투자를 전체 포트폴리오의 70%
- 성장주의 매력도가 여전히 가장 높게 나타남
- 잔존가치 모델상 매력도가 상당히 높아 
- '40 투자전략' 적극적인 성장주 투자 시기 

◇ 하반기 투자 전략…주목해 볼 글로벌 ETF는?

- 아마존·넷플릭스·핀터레스트 등의 성장주 주목
- 태슬라 같은 리스크 높은 업종 선별 전략 중요
- 40 투자전략, 매출 증가율과 EBIT 마진율을 더해 40%
- PSR이 10배 미만이라면 매력도 높은 종목
- 반도체·반도체 장비의 매력도 높음
- IT·바이오·신재생에너지·산업재·소비재 투자 필요  

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