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■ 경제와이드 이슈& '유동원의 투자전략' - 유동원 유안타증권 글로벌자산배분 본부장

◇ 간밤 美증시 체크포인트는?

- 美증시, 물가 경계에 일제히 하락 마감
- 다우 0.44%·S&P500 0.18%·나스닥 0.09%↓
- 4월 중순 이후 박스권 정체 계속
- 미국증시 나스닥100 연일 상승…홀로 선방
- 다우 연일 하락…캐터필러·보잉 등 내림세 주도
- 마감 1시간 전만 해도 나스닥·S&P500 상승
- 장 막판 증시 급랭…낙폭확대 및 하락 전환
- 발표 앞둔 5월 소비자물가지수에 촉각
- '美 국채 미스터리' 인플 급등 우려에도 연일 강세 
- 美 10년물 국채금리, 1.528%→1.489%
- 美 10년물 국채금리, 3개월 만에 1.4%대 진입
- 일본 등 해외 투자자들 미 국채 집중 매입
- Fed 기준금리 인상 지연 예상 여부 주목
- 美 물가 지표 발표 앞두고 기술주↑·은행주↓
- 테슬라, 다시 600달러 밑으로…598.78달러
- 오늘의 '밈'주식은 클린에너지퓨얼 31%↑
- 최근 폭등했던 클로버헬스 주가 23% 폭락 마감
- 엘살바도르, 비트코인 법정통화 세계 첫 승인
- 비트코인, 엘살바도르 법정화폐 지정에 8.5% 상승
- 예상 밖 美 휘발유 재고 증가…WTI 약보합 

◇ 옵션만기일 맞은 국내증시, 향방은?

- '네 마녀의 날' 변동성 키우나? 
- 고점 넘자마자 주춤, 박스권 탈출은 아직?
- 코스피, 31.65p(0.97%) 내린 3,216.18 장 종료
- 코스닥, 7.33p(0.74%) 내린 978.79 장 종료
- 원·달러 환율 1.2원 오른 1,115.4원 마감
- 코스피 개인 7,882억 순매수 
- 코스피 기관 4,586억 순매도  
- 항공주 강세…"백신 접종자 이르면 7월 해외여행" 
- '보복 소비' 터진 제주 여행…SK렌터카 몸값 '쑥쑥' 
- 티웨이항공, 화물 노선 확대에 강세…52주 신고가 경신  
- 클라우드에어, 윤석열 수혜주 부각에 7%↑  
- 원익피앤이, 234억 규모 2차전지 충방전장비 공급계약
- 대원전선, 구리 가격 상승에 강세 
- JP모건 목표가 18만 원 보고서에…금호석유 약세

◇ 美증시 흐름 진단은?

- 주간, 다우·S&P500 각각 0.66%와 0.61% 올라 
- 다우와 S&P500, 2주 연속 상승세를 기록
- 3주째 오름세 보이고 있는 나스닥…주간 0.48%↑
- 나스닥 급등, 애플·테슬라 껑충

◇ '인플레 리스크' 안심해도 괜찮을까?

- 실업청구권 수와 고용지표…인플레이션 우려 한정적
- 적당한 '골디락스' 지표에 테이퍼링 우려 낮아져?
- 구인난 심화에 예상 밑돈 고용…임금 상승은 우려
- 고용시장, 느리지도 빠르지도 않은 회복세 
- 또 예상치 밑돈 미국 일자리…연준 테이퍼링 늦어지나
- 노동 참여율 추이 61.6%…전달 81.7%에서 하락 
- 실업률 5.8%…예상치 5.9%보다는 낮게 나타나
- 5월 고용 지표 자체는 여전히 실망스러운 수준
- 일자리 창출 개수는 부진…실업률은 호조 

◇ 성장주와 가치주 줄다리기…승자는?

- 美증시의 올해 성적표는 가치주 투자 승리
- 최근 들어 성장주도 상승세 다시 가시화 
- 장기적 시각, 성장주 비중 더 높게 가져가야
- 장기 투자전략, 원자재 가격의 움직임을 보고 결정
- 글로벌 투자 포트폴리오…성장 7 : 가치 3 전략

◇ 나스닥 계속 오를까…향후 시나리오는?

- 나스닥 추세 지속 vs 반전…진단은?
- 나스닥, 최근 삼각 박스권…조만간 전 고점 탈환 예상
- 나스닥의 잔존가치 모델상 상승 여력 현재 27.8%
- 나스닥 대표 100개 기업으로 보면 42.8% 상승 여력
- 나스닥 올해 이익증가율 36.2%~39.6% 예상
- 나스닥 ROE, 자그마치 23.7%~31.2%

◇ 시장 흔드는 지표, 체크포인트는? 

- 6월 10일, 美 5월 소비자 물가 발표 예정
- 4월 소비자물가, 기저효과 예상 불구 인플레 논란 야기
- 6월 7일~11일, 애플 개발자 회의 개최 예정
- LG이노텍·삼성전기·비에이치·이녹스첨단소재 등 주목
- 6월 11일~13일 'G7 정상회의' 개최… 韓, 회의 초청
- 6월 15일~16일 '6월 FOMC 회의' 예정
- FOMC 점도표 변화 주목…3월 점도표, 12월 대비 '매파적’

◇ 美 달러화 약세론을 맹신해서는 안 되는 이유?

- 4월부터 달러인덱스 꾸준히 내림세
- 지난주 달러인덱스 하락세 멈춰
- 이미 달러화 가치가 떨어질 만큼 떨어졌다는 신호일수도

◇ 가치주보다 성장주에 주목해야 하는 이유?

- 디스인플레이션 시대는 여전히 진행형
- 바이든, 대표 공약 법인세 증세 포기…기술주에 볕 드나?
- 법인세 인상 공포 절반 수준 해소 기술주 조정 끝나가나
- 미국 주식 거론 시 테크 기업 빼놓을 수 없는 것이 현실
- S&P500 내 기술주 비중 '26.1%'
- 기술주 옥좼던 법인세 인상 폭 사실상 절반 수준 하향
- 법인 최저 세율 15%로 대체 공화당에 제안
- 인프라 투자 규모도 당초 2.25조→1.7조→1조 달러

◇ 가치주 대표 지수인 다우…투자하면 안 될까?

- 다우 지수 매력도 높아…PER 올해 20배 수준
- 나스닥100 추종 QQQ와 다우 추종 DIA…7:3 투자 전략

◇ S&P500 구성 종목 분석…매력적인 투자처는?

- ROIC, WACC, NOPAT 마진, IT Turns로 분석
- ROIC, 투하자본이익률…기업의 수익 창출 역량 지표
- NOPAT, 세후 순영업이익…영업으로 획득한 세후 이익
- WACC, 가중평균자본비용…일반적 기업의 자본비용
- IC Turns, 투자자본을 얼마나 효과적으로 관리하는지
- 최근 S&P500의 ROIC 상승…WACC는 낮게 유지
- 세후 순이익 마진율도 최근 다시 상승
- 지금 미국기업 투자…가장 중요한 시기 
- 美가치주 비중 높은 에너지·금융업종 투자 매력도↓ 
- 美성장주 비중 높은 바이오·헬스케어·IT 매력도↑ 
- 미국 투자에 있어 성장주 비중 더 높게 가져갈 것

◇ 관심 높아진 에너지 업종…투자 전략은?

- 유가 관련주, 투자 자본 대비 수익성 나빠
- 최근 유가 상승으로 WACC 높아졌지만, 부정적
- 유가 관련주, 가치주로 주목받아도 투자 비중 줄여야
- 70달러 뚫은 유가…석유화학株 직격탄
- 원가 부담이 고스란히 ‘실적부담’…업종지수·개별종목 하락세 뚜렷
- 석유화학주, 유가 피크 아웃 여부 하반기 최대 화두

◇ 인플레 헤지로 떠오르는 금융업종…투자해볼까?

- 금융주의 ROIC와 WACC 차이 상존…그렇게 높지 않아
- 금융주 투자는 일정부분 필요…적극 투자는 비추천
- XLF.US 금융주 ETF의 상승 여력은 26.1%

◇ 다시 뜨는 바이오·헬스케어…어떻게 투자해야?

- 가장 대표적인 성장 업종은 헬스케어 업종
- 헬스케어, ROIC 지속 상승…WACC 크게 낮아져
- 바이오·헬스케어 대표 업종 ETF 상승 여력 77.3%~95.8%
- 바이오 업종은 전체 투자금액의 약 15~20% 유지해야

◇ 전기전자株, 조정 먹구름 걷히나…전망은?

- 규모가 크고, 매력도가 높은 성장 업종인 IT 업종
- IT 업종, ROIC는 평균 20% 대에서 50% 수준
- IT 업종, 세후 마진율이 높게 지속…큰 폭 상승 예상

◇ 세계는 친환경 패권 다툼 중…투자 전략은?

- 에너지 업종 투자, 신재생에너지 업종에 초점
- 에너지 업종 투자, 미국보다는 중국에 초점 
- 화석연료 에너지보다는 신재생에너지에 초점 필요
- 에너지 업종, 개별 종목 선별 전략 중요
- 美신재생에너지 기업들과 태양광 ETF도 주목
- 대표적인 ETF인 ICLN, PBW, PBD 등 관심
- 중국 정부, 전통 인프라 투자 목표치 하향 
- 중국, 원전·풍력·태양광 발전·송전 설비·EV 충전시설 주목 

◇ 글로벌 개미를 위한 선진국·신흥국 투자 전략은?

- 선진국 투자는 나스닥100·나스닥·다우·유럽에 초점 
- 신흥국 투자는 한국·대만·러시아·남아공·베트남에 초점.

◇ 답답했던 코스피…드디어 박스권 뚫는다?

- 코스피, 곧 삼각 박스권을 뚫고 상승할 것 예상
- 향후 1년, 구간 고점 3,600~4,300p 사이 전망 
- 신흥국 투자 비중 30% 중 절반 이상 한국 투자에 초점

◇ 美증시 상승 여력과 하반기 투자 유망주는?

- S&P500, 향후 5년간 86% 정도 상승 예상
- S&P500 연간 수익률 13%…5년 간 유지 가능

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